20230111-国联证券-12月金融数据点评_信贷需求仍然偏弱_4页_472kb

报告摘要

信贷需求仍然偏弱：12月金融数据点评总结

核心内容

2022年12月，中国金融数据呈现出结构性分化的特点。整体来看，社会融资规模（社融）新增13100亿元，同比大幅减少10582亿元，显示信用扩张不及预期。然而，企业部门信贷表现亮眼，新增14000亿元，同比多增2700亿元，超出市场预期。居民部门信贷则持续疲软，同比少增1963亿元，已连续13个月出现同比减少。

主要观点

1. 社融新增不及预期，受直接融资拖累

社融数据：12月社融新增13100亿元，同比减少10582亿元。
主要拖累项：
- 政府债券净融资同比少增8893亿元，与年底发行节奏放缓有关。
- 企业债券净融资同比少增4876亿元，部分企业债券因银行理财“赎回潮”而取消发行。
人民币贷款：新增14354亿元，同比多增4004亿元，显示贷款需求有所回暖。
其他融资：
- 外币贷款同比多减1016亿元。
- 委托贷款同比少减314亿元。
- 未贴现承兑汇票同比少减867亿元。
信托贷款与票据融资：延续同比多增趋势。

2. 企业部门信贷持续回暖

企业信贷增长：12月企业部门贷款同比多增6017亿元，几乎翻番。
中长期贷款：同比多增8717亿元，是主要增长动力。
短期贷款：同比降幅收窄638亿元。
票据融资：同比收缩2941亿元。
原因分析：
- 人民银行会议要求加大中长期贷款投放。
- 银行季末考核指标冲量。
- 信用债发行受阻，企业转向银行贷款。
- 地产融资支持政策推动。
- 地产上下游企业经营活动受刺激。