20211230-中财期货-能源化工之甲醇_全球供应过剩_甲醇偏弱对待_12页_1mb

全球供应过剩背景下甲醇市场分析总结

核心内容

2022年甲醇市场预计整体呈现震荡偏弱走势，全年运行区间为1800-3200元/吨。全球甲醇供应压力持续增加，主要受国内外新增产能释放、能源价格波动及政策调控等多重因素影响。

主要观点

• 成本端支撑偏弱：煤炭价格在行政调控下回归正常水平，原油价格有回落预期，整体能源成本对甲醇价格的支撑减弱。
• 产能持续扩张：2021年国内甲醇产能首次突破1亿吨，2022年国内外计划新增产能合计约1381万吨，其中国内新增586万吨，海外新增795万吨，全球供应压力显著上升。
• 开工率与需求博弈：高煤价抑制了甲醇开工率，而下游需求受高价抑制，整体呈现弱需求状态。随着煤价回落，开工率逐步回升，但部分天然气制甲醇装置因季节性检修仍面临开工压力。
• 进口减少，库存低位：2021年甲醇进口量同比下降13.68%，进口量减少主要由于海外天然气成本上升、国内产能扩张及季节性需求变化。港口库存维持低位，对价格形成一定支撑。
• 市场策略建议：单边策略建议逢高做空，套利策略可关注5-9反套及PP-3MA价差策略。

关键信息

2021年行情回顾

• 甲醇全年运行区间2226-4235元/吨，呈现冲高回落走势。
• 价格走势分为三个阶段：1-6月宽幅震荡，7-10月大幅上涨，10月中旬后价格下跌。
• 2021年国内甲醇有效产能达到10575万吨，产能增速12%。

国内产能分布

• 内蒙古：最大生产省份，总产能约1747万吨。
• 陕西：总产能约1540万吨。
• 山东：总产能约1253万吨。
• 大型装置占比提升：≥100万吨装置占总产能46.04%，100万吨以上装置占比持续上升。

海外产能分布

• 新增产能集中于中东和美国，预计2022年海外新增产能795万吨。
• 美国页岩气革命推动甲醇产量增长，部分南美货源转向中国。
• 伊朗因制裁限制外销，更多货量流入中国及印度，但印度市场容量有限，多数流入中国市场。

能源价格与政策影响

• 能源危机：2021年全球能源价格大幅上涨，动力煤价格一度接近2000元/吨，国际油价突破80美元/桶。
• 国家调控煤价：10月后国家发改委加强调控，煤价回落至千元以下，成本端支撑减弱。
• 煤炭保供政策：预计2022年煤炭供应量增加，煤价将维持宽幅震荡走势。

下游需求分析

• 传统需求：甲醛、醋酸、MTBE等为主要消费品种。
• 新兴需求：MTO/MTP为主要增长点，但受国家政策及高价抑制，开工率下降。
• 甲醇燃料：冬季取暖需求增加，北方地区甲醇消耗量上升，但受政策及季节性因素影响，需求恢复缓慢。

库存与进口情况

• 2021年甲醇库存维持在90万吨左右，江苏主港库存未突破60万吨。
• 甲醇进口量下降，主要因海外天然气成本上升、国内产能扩张及季节性因素。

风险提示

1. 国内外甲醇新增产能投产时间推迟。
2. 甲醇装置意外故障增多。
3. 原油、煤价意外大幅上涨。
4. 国内疫情失控引发新风险。

总结

2022年全球甲醇供应压力继续增大，国内产能扩张加速，进口替代趋势明显。成本端支撑偏弱，下游需求恢复缓慢，整体市场趋势偏弱。投资者应关注单边逢高做空机会及套利策略，如5-9反套与PP-3MA价差策略。同时需警惕煤价、油价上涨及政策变动带来的风险。