20230717-国投安信期货-聚烯烃周报_过快上行透支需求预期_8页_3mb

过快上行透支需求预期总结

核心内容

本报告分析了近期塑料和聚丙烯（PP）市场的供需、利润、价格走势及操作建议，指出市场在短期内因需求预期透支而出现上行压力，需警惕后续需求跟进不足带来的回调风险。

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塑料市场分析

供应情况

• 截至7月12日，中国聚乙烯（PE）生产企业样本库存量为45.81万吨，环比下降8.78%。
• 供应端整体偏紧，部分品种货源仍显不足，支撑石化及贸易商挺价报盘。

需求情况

• 受宏观利好影响，终端交易态度谨慎乐观。
• 日化包装膜接单稳定，开工情况依赖长协订单。
• 工业包装需求改善有限，出口市场延续弱势。

利润情况

• 油制PE成本8611元/吨，煤制成本6810元/吨，成本差为1801元/吨。
• 油制LL利润为-511元/吨，煤制LL利润为1290元/吨，利润差为-1801元/吨。

驱动因素

• 供应偏紧支撑价格，但终端需求跟进缓慢，工厂采购意愿不强，成交放量有限。

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聚丙烯市场分析

供应情况

• 聚丙烯生产企业库存环比下降2.87%，贸易商库存下降1.81%，港口库存下降2.55%。
• 分品种看，拉丝级库存环比上升4.03%，纤维级库存环比下降15.43%。

需求情况

• 塑编、管材需求偏弱，BOPP及薄壁注塑需求略好。
• 部分智能家电需求带动高抗冲共聚需求。

利润情况

• 丙烯制PP利润有所修复，但油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯和PDH制PP利润均下滑。
• 油制利润为-1270元/吨，煤制利润为-351元/吨，外采甲醇制利润为-721元/吨，外采丙烯利润为-82元/吨，PDH制利润为-32元/吨。

驱动因素

• 新装置投产但检修损失量同比偏高，石化压力不大。
• 下游处于需求淡季，订单改善未见，工厂采购意愿不足。

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市场操作评级

品种	操作评级
聚丙烯	★★★
塑料	★★★

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价格走势与价差分析

期现价差

• LLDPE期现价差：小幅上涨，显示现货支撑。
• PP期现价差：整体偏强，但涨幅有限。

区域价差

• PP拉丝级：区域间价差较小，市场均衡性较好。
• LLDPE膜级：区域间价差差异明显，华北、华东、华南价格分别为8050、8100、8350元/吨。

跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：维持高位，显示两者间价差较大。
• 塑料与聚丙烯期货价差：期货合约价差较小，市场趋势尚未完全发酵。
• PP粉粒价差：粉料价格高于粒料，显示粉料市场偏强。
• PP低熔共聚与拉丝价差：低熔共聚价格略高，市场对高附加值产品偏好明显。

跨期价差

• L01-09、L09-05、L05-01：均呈现季节性波动，显示市场对远期合约的预期较弱。
• PP01-09、PP09-05、PP05-01：价差波动不大，市场对远期合约的投机意愿较低。

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成本与毛利分析

PE成本与毛利

• PE-MTO装置：毛利616元/吨，成本7180元/吨。
• PE-CTO装置：毛利332元/吨，成本7292元/吨。
• PE-乙烯裂解装置：毛利-379元/吨，成本8264元/吨。

PP成本与毛利

• PP-CTO装置：毛利-469元/吨，成本7292元/吨。
• PP-MTO装置：毛利-318元/吨，成本7180元/吨。
• PP-PDH装置：毛利-337元/吨，成本7421元/吨。
• PP-外采丙烯装置：毛利-82元/吨，成本7188元/吨。
• PP-乙烯裂解装置：毛利-1353元/吨，成本8264元/吨。

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石化排产与检修情况

• PP停车检修比例：整体检修比例较高，影响供应稳定性。
• 线性排产比例：排产比例维持稳定，但受检修影响，供应略显紧张。
• PE停车检修比例：检修比例相对较低，供应端压力较小。
• 拉丝排产比例：排产比例维持在合理区间，市场需求未见明显改善。

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风险提示

• 市场短期内因需求预期透支而上涨，但实际需求跟进不足，存在回调风险。
• 建议投资者关注下游需求变化及供应端检修情况，谨慎操作，以观望为主。

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