20220729-万联证券-苏州银行-002966.SZ-首次覆盖_经营稳健_深耕苏州并向省内拓展_16页

苏州银行（002966）首次覆盖总结

核心内容

苏州银行是一家区域性城商行，深耕苏州并逐步向江苏省内拓展，凭借区位优势、稳健经营及差异化发展战略，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。公司坚持“以小为美，以民为美”的理念，专注于服务中小企业、市民及区域经济，通过事业部制改革和数字化转型，持续提升运营效率与客户体验。

主要观点

• 区位优势显著：苏州2021年规模以上工业总产值超4万亿元，成为全球第一大工业城市；江苏省GDP达11万亿元，苏州GDP占全省比重达19.5%，为苏州银行提供了坚实的区域经济基础。
• 发展战略清晰：公司提出“5441”发展战略，聚焦制造业对公业务与零售业务发展，推动数字化转型与财富管理业务扩张。
• 资产质量优异：低风险偏好、严格的风控体系以及前期的核销处置，使得苏州银行的不良率和关注率持续下降，拨备覆盖率超过400%，优于同业。
• 盈利增长稳健：预计2022-2024年营业收入年均复合增速为13.6%，净利润年均复合增速为14.8%。EPS预计从0.99元增长至1.25元。
• 估值相对较低：当前PE估值为6.56倍，PB估值为0.68倍，具备一定的估值优势，给予公司“增持”评级。

关键信息

股权结构与组织架构

• 苏州银行股权结构相对分散，前五大股东合计持股27.57%。
• 2015年完成事业部制改革，形成四大专业事业总部（公司银行、零售银行、金融市场、数字银行），提升专业化经营能力。

对公业务发展

• 制造业贷款占比达16.9%，稳居江苏省内银行业前列。
• 2021年苏州制造业贷款规模达360.5亿元，服务对象覆盖200多万家中小企业。
• 通过配套服务产业用地更新、战略合作等方式，强化对制造业的支持。

零售业务增长

• 零售存款总额达1153亿元，零售贷款总额达765亿元。
• 零售业务收入贡献度达30.95%，手续费收入同比增长28.7%，代客理财和代理业务占比分别为59%和21.6%。
• 苏州银行是苏州市社会保障·市民卡的唯一发卡行，市场占有率超98%。

资产与负债结构

• 截至2021年末，总资产达4530亿元，贷款占总资产比重达45%，较5年前上升6.2个百分点。
• 零售存款复合增速达16.2%，快于对公存款增速，活期存款占比下降3个百分点。
• 净息差为1.91%，略低于城商行均值，但通过风险下沉与资产端定价提升，有望改善净息差。

风险提示

• 疫情对经济影响超预期可能冲击资产质量。
• 宏观经济、货币政策及监管政策变动可能影响净息差和资产质量。
• 2022年8月公司有18.79亿股份解禁，可能对股价产生短期压制。

盈利预测与估值

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司具备明显的区位优势、稳健的经营策略和良好的资产质量，同时零售业务发展迅速，未来有望受益于省内业务扩张及净息差改善。
• 估值：当前估值较低，具备投资潜力。