20220121-创元期货-油脂周报_消息面利多_期价再冲高_23页_1mb

油脂周报总结

核心内容

本周油脂市场整体呈现上涨趋势，主要受供应偏紧、需求改善以及印尼政策利好等因素支撑，期价再冲高。

主要观点

• 供应端偏紧：巴西大豆产量预测下调，阿根廷播种接近尾声，马来西亚棕榈油产量因单产和出油率下降而减少，叠加劳工短缺问题，供应端整体偏紧。
• 需求端改善：美豆出口检验量环比大幅上升，国内油厂开机率和压榨量上涨，棕榈油出口降幅缩窄，需求端有所改善。
• 库存维持低位：国内豆油和棕榈油库存环比下降，沿海菜油库存增加，但整体库存仍处于偏低水平。
• 利润变化：进口大豆压榨利润上涨，棕榈油进口利润持续倒挂，菜油压榨利润维持低位。
• 印尼政策利好：印尼计划在2月开始进行B40道路测试，强制实施B40生物柴油的决定将在测试完成后做出，同时对食用油实施单一价格并限制棕榈油出口，进一步推动市场情绪。

关键信息

供应情况

• 巴西大豆：USDA将2021/22年度巴西大豆种植面积预测下调至4040万公顷，产量预测下调至1.36亿吨，分析机构下调幅度约7%-8%。巴西大豆收割率1.7%，阿根廷播种进度94.8%，优良率仅30%。
• 马来西亚棕榈油：2022年1月1-15日单产减少16.6%，出油率减少0.81%，产量减少20.86%。2021年毛棕榈油产量估计为4689万吨。
• 印尼棕榈油：2021年出口量估计为3422万吨，当前出口量受政策影响，出口量下降。

需求情况

• 美豆出口：截至2022年1月13日当周，美国大豆出口检验量为1720497吨，累计为33447982吨，同比偏慢。对华出口占比达73.45%，中国12月棕榈油进口44万吨，同比下降28.9%。
• 国内压榨：第2周全国主要油厂大豆实际压榨量为188.91万吨，开机率为65.66%，环比大幅提高。豆油、棕榈油、菜油需求均有所改善。

现货与比价

• 豆油现货价格：10333元/吨，基差783元/吨。
• 棕榈油现货价格：10798元/吨，基差1272元/吨。
• 菜油现货价格：13156元/吨，基差732元/吨。
• 期价比价：Y59月间价差294，P59月间价差796，O159月间价差647，Y/P05价差24，O1/Y05价差2874，O1/P05价差2898。

库存情况

• 国内豆油库存：70.53万吨，环比减幅0.7%。
• 国内棕榈油库存：49.87万吨，环比减幅5.91%。
• 沿海菜油库存：32.86万吨，环比增7.7%。
• 三大油脂总库存：仍维持在偏低水平。

利润情况

• 进口大豆压榨利润：维持在400元/吨以上。
• 棕榈油进口利润：持续倒挂。
• 进口油菜籽压榨利润：仍维持低位。

结论

短期内，油脂市场因供应偏紧、需求改善及印尼政策利好等因素支撑，预计仍将维持强势。建议持续关注南美天气及马来西亚劳工问题对市场的影响。