20220121-创元期货-油脂期货早报_多重利多推动期价上涨_3页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容

近期油脂市场受到多重利好因素推动，期价持续上涨。主要因素包括南美大豆产量的不确定性、美国大豆出口数据的改善、国内油脂库存的下降以及政策层面的支持等。整体市场情绪偏强，预计油脂价格将维持高位宽幅震荡走势。

主要观点

1. 南美大豆产量不确定性

• 巴西大豆收获进度为1.7%，远低于去年同期的0.22%，显示产量仍存较大不确定性。
• 阿根廷大豆种植率达92.5%，但种植面积预估下调至1640万公顷，可能影响后期产量预期。
• 南美地区降雨情况持续，对大豆生长环境构成潜在威胁，增加了市场对产量的担忧。

2. 美国大豆出口与压榨数据

• 美国大豆出口检验量在2022年1月13日当周达到1720497吨，环比显著增长。
• 然而，同比数据仍偏弱，年度累计出口检验量为33447982吨，低于上一年度同期的43456421吨。
• NOPA数据显示，美国12月大豆压榨量为1.86438亿蒲式耳，环比增长3.9%，同比增长1.8%，创下历史新高，显示国内需求强劲。

3. 棕榈油市场供需双弱

• 马来西亚棕榈油单产、出油率及产量均出现下滑，分别减少16.6%、0.81%和20.86%，表明供应端承压。
• 马来西亚1-20日棕榈油出口量为657666吨，环比下降38.71%，出口疲软进一步加剧供需失衡。
• 印尼计划在2月对B40生物柴油项目进行道路测试，并可能强制实施该政策，将提升棕榈油需求。
• 同时，印尼要求出口商申报国内供应情况，对出口形成一定限制，进一步支撑棕榈油价格。

4. 国内油脂库存变化

• 截至1月14日，国内豆油库存为70.53万吨，环比下降0.7%；桐油库存为49.87万吨，环比下降5.91%。
• 沿海菜油库存为32.86万吨，环比上升7.7%，显示菜油库存压力相对较大。
• 油厂大豆实际压榨量为188.91万吨，开机率为65.66%，显示国内加工需求稳定。

5. 政策与市场情绪影响

• 国内豆油进口成本和仓单数据表明市场对进口依赖度有所下降，国内供应相对充足。
• 山东豆油抛储全部成交，成交价为9800元/吨，显示市场对豆油的需求依然强劲。
• 市场情绪在消息面推动下持续乐观，但随着消息面逐渐淡化，预计油脂价格将进入高位震荡阶段。

关键信息

• 南美产量：巴西收获进度缓慢，阿根廷种植面积减少，产量存在不确定性。
• 美国出口与压榨：出口量环比上升，但同比偏弱；压榨量创历史新高，显示国内需求强劲。
• 棕榈油供需：马来西亚产量下降，印尼政策利好，棕榈油市场呈现供需双弱格局。
• 国内库存：豆油和桐油库存环比下降，菜油库存环比上升。
• 市场情绪：油脂价格受利好消息推动上涨，但预计在消息面情绪转淡后，将维持高位震荡。

数据图表概览

• 豆油进口成本：显示进口成本波动情况。
• 豆油仓单：反映市场供需及库存变化。
• P主连日线走势：显示豆油期货价格走势。
• P59价差：反映不同合约间的价差变化。
• 棕榈油现货价格：显示棕榈油市场价格走势。
• 棕榈油基差：反映现货与期货价格之间的差距。
• 棕榈油进口成本：显示棕榈油进口成本变化。
• 棕榈油仓单：反映棕榈油市场库存变化。
• 01主连日线走势：显示棕榈油期货价格走势。
• 0159价差：反映不同棕榈油合约间的价差变化。
• 菜油现货价格：显示菜油市场价格走势。
• 菜油基差：反映菜油现货与期货价格差距。
• 菜油库存：反映菜油市场库存情况。

结论

油脂市场当前处于多因素共振上涨阶段，主要受南美产量不确定性、美国出口与压榨数据改善、印尼政策支持及国内库存下降等利好推动。预计短期内油脂价格将在高位震荡，但需关注后续政策执行及供需变化对市场的进一步影响。