20160718-华泰证券-商业贸易一周关注_关注湘鄂地方国改_23页_1mb

报告摘要

行业研究/行业周报总结

核心内容

2016年7月18日发布的行业周报聚焦于商业贸易行业，整体行业评级为增持（维持），主要围绕国企改革、电商与零售创新、新消费趋势以及重要公告与投资机会展开。

主要观点

1. 国企改革持续推进

2016年是长沙国企改革“攻坚年”，将完成国有企业战略重组，形成“4+2+2+X”公司架构。
武汉市属国企改革也进入深化阶段，2016年将重点推进整合重组，目标是培育有市场竞争力的企业集团。
通程控股作为长沙国资委旗下重要上市平台，或将成为地方国企改革的受益标的，未来在监管效率、股权机制和产业政策等方面有优先优势。

2. 电商与零售创新

电商代运营模式逐渐升级为综合服务商，具备品牌传播、数据分析、客户维护等能力，未来增长空间较大。
天猫超市启动“双20亿计划”，加强供应链和体验优化，拓展更多优质品牌。
三夫户外通过与大庆市政府合作，打造线上线下结合的户外用品销售平台，同时组织大型赛事活动，推动会员增长和品牌影响力。

3. 新消费趋势

人脸识别技术应用于零售支付，提升便利性和精准度。
无人售货超市在昆明落地，实现生活无缝对接，拓展商品销售渠道。
赛事活动成为新消费增长点，三夫户外通过赛事运营带动零售增长，赛事与零售结合形成平台化运营模式。

4. 投资策略

主线一：国企改革受益标的，推荐通程控股（增持）和重庆百货（增持）。
主线二：资管新规背景下，推荐低估值蓝筹股，如厦门国贸（买入）、欧亚集团（买入）、大商股份（买入）。
主线三：全球局势不稳定，黄金作为避险资产受益，推荐刚泰控股（买入）和潮宏基（买入）。

关键信息

上周行业表现

商贸零售板块上涨2.11%，跑输上证综指0.5%。
贸易板块涨幅最大（3.63%），超市板块涨幅最小（1.41%）。
动态市盈率（PE/TTM）为39.83X，其中百货与贸易板块估值最低，连锁与超市板块估值最高。

上周涨幅前五股票

浙江东方（16.9%）、武汉中商（12.3%）、成商集团（10.8%）、通程控股（10.6%）、盛屯矿业（8.3%）。

上周跌幅前五股票

时代万恒（-6.7%）、*ST成城（-5.5%）、新华都（-4.5%）、汉商集团（-3.5%）、南宁百货（-3.2%）。

重要公告提示

多家上市公司发布半年度业绩预告，如如意集团、昆百大A、皇庭国际、金洲慈航等，部分公司盈利显著，部分则出现亏损。
多家公司在进行对外投资，如红旗连锁设立新公司、金一文化收购股权、爱迪尔投资并购基金等。
华联股份、大东方等公司控股股东增持股份，显示对公司未来发展的信心。

风险提示

消费增速超预期下行；
大宗商品价格波动；
跨境电商政策不确定性；
赛事运营中的意外事故风险；
人才短缺与管理问题。

结构清晰内容概述

行业投资策略

主线一：国企改革受益标的，通程控股与重庆百货被推荐增持。
主线二：资管新规实施，推荐低估值蓝筹股厦门国贸、欧亚集团、大商股份。
主线三：黄金作为避险资产，推荐刚泰控股与潮宏基。

行业前沿动态

零售百强：87家实体店销售增速下滑，新型购物中心快速崛起。
实体书店：虽面临线上冲击，但转型为综合体，融合多种消费业态。
银泰商业：上半年销售额达77.398亿元，阿里成为最大股东。
苏宁：牵头成立中国智能运动联盟，整合供应链与营销资源。
周大福：维持开店计划，重点布局内地市场。
沃尔玛与伊利合作：深化战略合作，推动优质乳制品销售。
天虹商场：转型为购物中心，提高体验类消费占比，打造全渠道零售模式。

电商最前线

天猫推出“上门取退”服务，覆盖全国16个城市。
广东省工商局通报服装抽检不合格情况，涉及多个知名品牌。
天猫超市启动“双20亿计划”，加大补贴与供应链投入。

新消费探索

NEC在东京实施人脸识别支付，提升支付效率与体验。
昆明计划建设6000个无人售货超市，推动智慧城市建设。
三夫户外提出“十百千万”发展计划，未来三年专营店达60家，赛事达200场，会员达千万。

近期调研回顾：三夫户外

与大庆市政府合作，设立合资公司，运营户外旗舰店与赛事。
未来三年重点发展电商、赛事、零售及数据平台。
三个平台：销售平台、赛事平台、数据平台。
面临风险包括实体店销售不及预期、赛事意外事故、人才短缺等。

湖南与湖北国企改革政策

湖南：推进“4+2+2+X”模式，整合152家市属国企至30家左右，推动国有资产证券化。
湖北：分类改革，明确商业I类与商业II类，支持非国有资本参股，提升国有资本证券化率至50%。
武汉：实施“1+13”配套方案，推动国企改革集中落实，提升企业竞争力。

总结

本报告围绕商业贸易行业，深入分析了国企改革、电商与零售创新、新消费趋势及投资机会。重点推荐通程控股、重庆百货、厦门国贸、欧亚集团、大商股份、刚泰控股、潮宏基等标的。同时，三夫户外通过与地方政府合作，推动户外零售与赛事活动融合发展，为未来增长奠定基础。行业整体呈现结构性机会，投资者应关注国企改革、低估值蓝筹及新兴消费模式。

展开完整摘要