20180921-渤海证券-流动性分析周报_美联储加息指日可待_稳增长措施不断加力_6页_712kb

文档总结：美联储加息指日可待 稳增长措施不断加力

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的《流动性分析周报》，由分析师周喜撰写，分析了当前中美经济形势及市场流动性状况。报告指出，尽管美联储加息预期增强，但国内稳增长政策仍在持续发力，对市场流动性形成支撑。

主要观点

1. 货币市场利率走势

• 本周货币市场利率略有回落，截至9月20日，隔夜和7日Shibor利率分别收于 2.519% 和 2.659%，较上周同期分别下降 1.1bp 和 0.4bp。
• 央行本周净投放 4350亿元，保持平稳的货币市场利率表明供需基本平衡，流动性投放具有必要性。
• 图1和图2显示了隔夜及7日Shibor利率趋势和周均值变化。

2. 外部经济环境分析

• 美国：工业产出环比略超预期，消费者信心指数继续走高，设备使用率环比回升，显示美国经济持续向好。因此，美联储加息预期增强，但尚未成为现实。
• 欧元区：核心通胀维持低位，英国脱欧仍存波折，导致欧元区退出量化宽松（QE）的步伐不急。
• 日本：安倍晋三继续担任首相，其推动的宽松货币政策仍将延续，加之明年消费税上调，日本将成为宽松阵营的最后坚持者。

3. 国内经济形势与政策

• 国内经济仍面临供需偏弱、工业生产低位运行等问题，出口增速因美国2000亿美元关税清单落地而承压。
• 国家层面推出多项维稳措施，包括：
  • 落实减税降费政策，确保社保费征收政策稳定；
  • 加大关键领域有效投资，以扩大内需、优化结构、改善民生；
  • 完善出口退税政策，以支持出口增长；
  • 召开深改会议，强调改革重点应解决实际问题；
  • 发布促进消费政策文件，以稳定国内消费。
• A股市场在外部压力下仍大幅上涨，显示市场信心趋于稳定甚至恢复。

4. 利率与市场预期

• 中美十年期国债收益率差距维持在舒适区间，表明外部因素对国内的牵制仍在。
• 国内信用扩张仍受政策推动，Shibor利率波动中枢存在反弹空间。
• 图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10分别展示了6月期票据转贴利率、银行理财产品收益率、人民币汇率、公开市场操作情况、回购招标利率、期限利差和信用利差的变化趋势。

关键信息

• 美联储加息预期增强，但尚未落地。
• 国内稳增长政策持续加码，包括减税降费、扩大有效投资、促进消费等。
• 央行流动性投放力度加大，有助于维持市场利率平稳。
• A股市场表现强劲，显示市场信心恢复。
• 风险提示：全球贸易争端可能带来负面冲击，需警惕其对经济的进一步影响。

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分析师信息

• 周喜：流动性分析，联系方式：+862228451972

其他研究人员

• 张继袖（副所长）、谢富华（副所长）、王洪磊、朱晟君、郑连声、张冬明、张敬华、刘蕾、刘瑞、赵波、甘英健、徐勇、刘瑞、杨旭、张继袖、洪程程、崔健、李苹泰、宋旸、祝涛、李元玮、郝惊、王琛嵘、冯振、夏捷、刘洋、宋亦威、杜乃璇、张扬、白骐玮、任宪功、齐艳莉、朱艳君等。

总结

报告综合分析了中美经济环境及流动性状况，指出美联储加息预期增强，但国内稳增长政策持续发力，有助于维持市场信心和流动性稳定。未来，Shibor利率波动中枢仍存反弹空间，投资者需关注全球贸易争端可能带来的风险。