深度报告-20240918-中泰证券-燕麦科技-688312.SH-果链FPC测试设备龙头_AI_iPhone浪潮助力业绩高增_27页

燕麦科技（688312.SH）是一家专注于FPC测试设备的全球领先企业，主营业务覆盖测试治具和自动化测试设备。2023年营收达到263亿元，80%以上业务来自苹果产业链，客户包括日本旗胜和鹏鼎控股等全球FPC龙头企业。公司实控人为刘燕与张国峰夫妇，二人合计持股49%，具备丰富的技术和管理经验。2024年以来，公司订单节奏稳定，营收同比增长44%，毛利率保持在55%以上，盈利能力强劲。

三大增长驱动：FPC测试设备、新业务拓展与AI驱动消费电子
1️⃣ FPC测试设备市场受益：全球智能手机等消费电子需求增长，尤其苹果iPhone16搭载Apple Intelligence，行业景气度回暖。FPC作为关键增量部件，带动测试设备需求弹性增长。公司已形成全球领先的技术优势，客户覆盖苹果核心供应链。

2️⃣ 积极布局MEMS传感器测试设备：公司2019年起研发MEMS测试设备，在气压、温湿度传感器等领域取得突破，其产品技术指标达到全球领先水平。中国MEMS市场规模2018-2023年CAGR为20%，消费电子、智驾、人形机器人等下游需求持续扩张，为公司长期成长打开空间。

3️⃣ 盈利预测与估值：预计2024-2026年营收分别为43亿、59亿、70亿元，净利润7500万元、15亿元、17亿元。当前PE为39倍，高于可比公司平均水平，评级“增持”。

风险提示

• 消费电子行业景气度波动可能影响业绩
• 新业务拓展不及预期的风险
• 行业竞争加剧的风险