20220419-国海证券-燕麦科技-688312.SH-年报点评_下游应用持续拓展；在研项目加速落地_5页_663kb

燕麦科技（688312）年报点评总结

核心内容概览

燕麦科技在2021年实现营业收入4.28亿元，同比增长22.03%；归母净利润1.22亿元，同比增长19.66%。公司首次被国海证券研究所覆盖，给予“买入”评级，主要基于其在FPC测试领域的技术优势、优质客户资源以及在研项目的加速落地。

主要观点

下游应用持续拓展

• 公司FPC电信号测试业务受益于下游应用的扩展，尤其是智能手表等可穿戴设备的快速增长。
• 测试治具收入同比增长55%，带动整体营业收入增长22.03%。

研发投入显著增加

• 2021年研发费用为8742.7万元，同比增长57.25%，占营业收入的20.45%。
• 在研项目包括FPCA后道全流程解决方案、Socket模组、SiP芯片自动测试及分选设备、HDI板、IC载板和车载FPC测试设备等。
• 多个项目已获得行业主流客户认可，处于市场推广或技术验证阶段。

产能提升计划

• 公司计划投资3.92亿元在杭州建设全国第二总部基地，占地40亩。
• 新基地将覆盖华东、华中地区，利用长三角产业集群优势，完善产业链布局，提升产能。

关键信息

财务预测

风险提示

• 自动化测试设备增速不及预期；
• 研发进度不及预期；
• 产能提升进度不及预期；
• 新领域业务拓展进度不及预期；
• 毛利率下滑风险。

投资评级与分析师信息

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

分析师介绍

• 王宁：环保&专精特新团队首席分析师，法国KEDGE商学院硕士，中国人民大学学士，6年证券从业经验。
• 张婉妹：对外经济贸易大学金融学硕士，曾就职于山西证券、方正证券，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

其他重要信息

股票基本信息

• 当前价格：19.89元
• 52周价格区间：19.40-30.68元
• 总市值：2,865.99百万元
• 流通市值：1,331.56百万元
• 总股本：14,409.18万股
• 流通股本：6,694.64万股
• 日均成交额：4.43百万元
• 近一月换手率：0.00%

财务指标分析

• 盈利能力：毛利率稳定在59%左右，期间费率保持在14%左右，销售净利率约为29%。
• 成长能力：预计未来三年收入与利润将保持20%以上的年增长率。
• 营运能力：总资产周转率逐年提升，从0.31增至0.41；应收账款与存货周转率略有波动，但整体保持稳定。
• 偿债能力：资产负债率维持在5%左右，流动比率和速动比率逐步下降，但仍处于健康水平。

总结

燕麦科技凭借在FPC测试领域的深厚积累，持续拓展下游应用市场，同时加大研发投入，加速在研项目的落地。公司未来产能提升将有助于巩固其行业领先地位，预计未来三年业绩将持续增长，给予“买入”评级。投资者需关注自动化测试设备、研发进度及新领域拓展等潜在风险。