20170322-申万宏源-2017年通信行业投资策略：变革，迎接通信行业的黄金十年_26页_2mb

通信行业投资策略总结：迎接黄金十年

核心内容概述

本报告为2017年通信行业投资策略，重点分析行业面临的挑战与机遇，探讨5G和物联网对通信行业的深远影响，并提出投资建议与标的推荐。核心内容包括：

• 通信行业在流量增长、网络升级和技术创新等方面的挑战与机遇
• 5G与物联网的协同作用及其对通信行业带来的万亿级市场前景
• 通信行业转型与变革方向，包括业务模式和网络架构的升级
• 投资建议与重点标的推荐，涵盖无线通信、光通信及物联网相关领域

主要观点

1. 挑战与机遇

• 流量增长：中国通信市场流量增长速度已大幅超越全球平均水平，成为全球领先者。
• 网络压力：现有通信网络在流量承载能力、时延、并发连接数等方面面临巨大压力，亟需升级。
• 运营商转型：运营商需从“呼叫”向“流量”和“数据服务”转型，采用“轻资产”运营模式。
• 产业链变革：产业链面临冷热不均，需从横向扩张转向纵向整合，提升效率与竞争力。

2. 5G与物联网的机遇

• 5G定义：5G具备高速率、低时延、高连接密度的特性，是万物互联的基础。
• 物联网需求：物联网连接数将快速增长，市场容量达万亿级别，其应用将覆盖消费类、工业类等多个领域。
• 物联网场景：包括智能家居、车联网、穿戴设备等，对通信网络提出了多样化、高性能的需求。
• 流量营收二八分化：高价值场景将占据80%的流量营收，低价值场景仅占20%。

3. 行业变革方向

• 业务模式：从传统管道业务向IDC、CDN、云计算、物联网等增值业务拓展。
• 网络架构：推动虚拟化、云化发展，实现软硬件分离，提升网络灵活性与效率。
• 低频重耕：700M/800M/900M频段重耕是当前重点，有助于降低建网成本，提升覆盖能力。
• 光通信升级：光通信作为通信基础设施的重要组成部分，将受益于全光网建设与高速率需求。

关键信息

1. 通信流量增长趋势

• 2015年，中国移动流量业务占比达到103%，2016年进一步增长至123%。
• 2016年，中国通信市场流量增速达123%，远超全球平均增速（53%）。
• 2010~2017年，物联网5次写入政府工作报告，显示其重要性。

2. 5G与物联网的性能对比

3. 低频重耕商业价值

• 预计未来3年低频重耕总投资约2000亿元，年均增速20%。
• 700M：占比50%，预计增速前低后高。
• 800M/900M：建设速度快，投资节省显著，升级方案成本节省达70%。

4. 光通信市场前景

• 全球光通信市场规模年均约1000亿元，国内年均350亿元，增速15%。
• 光模块、光纤缆等是主要增长点，预计未来3年光通信投资规模达1.2万亿元。

投资建议与标的推荐

主线投资方向

1. 低频重耕：

   • 推荐标的：中兴通讯、通宇通讯、盛路通信
   • 投资要点：受益于低频重耕带来的大规模投资，具备技术优势和成本优化潜力。

2. 光通信：

   • 推荐标的：烽火通信、光迅科技、天孚通信
   • 投资要点：受益于高速率需求，光模块与光纤缆市场增长迅速。

辅线投资方向

1. 物联网：

   • 推荐标的：东软载波、鼎信通讯
   • 投资要点：在电力载波通信模组领域占据领先地位，具备广阔的物联网应用前景。

2. 网络安全：

   • 关注方向：云+管+端安全，包括量子通信、终端加密等。

重点公司估值表（部分）

机构联系信息

投资评级说明

• 证券评级：买入（>20%）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（<5%）
• 行业评级：看好（>整体市场）、中性（持平）、看淡（<整体市场）

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，不构成私人投资建议。
• 本公司不承担因使用报告内容而产生的任何投资损失责任。

总结

2017年通信行业面临流量增长带来的挑战，但也迎来5G与物联网发展的重大机遇。行业正从传统的“呼叫”业务向“流量”和“数据服务”转型，推动网络架构虚拟化、云化发展。低频重耕和光通信是当前重点投资方向，而物联网和网络安全则作为辅助方向提供增长潜力。中兴通讯、烽火通信、光迅科技、东软载波等公司被重点推荐，投资者应关注其在行业变革中的表现与估值机会。