20170322-申万宏源-2017年通信行业投资策略_变革_迎接通信行业的黄金十年_25页_2mb

通信行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告由申万宏源研究团队发布，旨在分析通信行业在2017年面临的挑战与机遇，并提出相应的投资建议与标的推荐。核心内容围绕“5G与物联网”、“行业变革”及“投资策略”三大主题展开，强调通信行业进入黄金发展期的前景。

主要观点

1.1 挑战：流量洪水冲堤，通信网络面临压力

• 通信网络在“呼叫”和“传输”方面面临能力边界冲击，如接通时间延长、流量卡顿等。
• 中国市场的通信流量增速开始显著高于全球平均水平。
• 传统业务（如电话、短信）增速放缓，而移动流量业务占比持续上升，成为主要增长点。

1.2 变革：运营商与产业链加速转型

• 运营商正从“重资产”模式向“轻资产”运营转型，例如通过铁塔共享、降低运营成本等方式。
• 产业链面临冷热不均，部分企业横向扩张，部分企业纵向整合。
• 增值业务（如IDC、CDN、云计算）逐渐成为运营商收入的重要来源。

1.3 机遇：5G与物联网推动行业增长

• 5G技术将实现高速率传输、高密度连接、极低时延，是万物互联的基础。
• 物联网市场预计在2020年达到1.8万亿元规模，呈现“二八分化”特征，即少数高价值场景贡献大部分营收。
• 物联网的碎片化应用场景和多样化终端将带来持续增长动力。

1.4 通信行业进入黄金十年

• 通信行业将受益于5G、物联网、光通信等多重因素，迎来长期发展机遇。
• 未来5年，通信行业流量增速预计CAGR为22%，行业整体增长潜力巨大。

关键信息

2.1 5G与物联网的前景

• 5G将支持全息视频、自动驾驶、智能家居等高带宽、低时延场景。
• 物联网连接数将快速增长，预计2025年达到1500亿终端，成为行业新增长点。
• 物联网应用场景分为低速（抄表、物流等）、中速（智能家居、POS等）和高速（移动视频、车联网等）。

2.2 低频重耕（700M/800M/900M）的重要性

• 低频段（如700M）具有广覆盖、低成本的优势，适合农村和偏远地区。
• 低频重耕预计投资规模达2000亿元，年均增长约20%。
• 800M和900M重耕进度较快，具备较高的投资回报率。

2.3 光通信的市场前景

• 光通信是5G时代的重要支撑，市场规模预计全球年均1000亿元，国内年均350亿元。
• 光通信结构包括光纤缆、光模块（有源/无源）等，其中光模块占比50%。
• 高速光模块（如100G）将受益于5G建设，成为重点投资方向。

投资建议

4.1 两大主线，两大辅线

• 主线1：低频重耕（700M/800M/900M）

  • 总投资规模约2000亿元，年均增长20%。
  • 推荐标的：中兴通讯、通宇通讯、盛路通信等。
  • 优势：基站设备及配套需求增长，设备投资节省显著，建站效率提升。

• 主线2：光通信（高速光器件模块）

  • 市场规模大，技术升级推动需求增长。
  • 推荐标的：烽火通信、光迅科技、天孚通信等。
  • 优势：受益于5G建设，具备技术领先优势。

• 辅线1：物联网

  • 市场规模预计达万亿，应用场景广泛。
  • 推荐标的：东软载波、鼎信通讯等。
  • 优势：具备MCU设计、窄带模块等技术能力，未来增长空间大。

• 辅线2：网络安全

  • 5G时代对网络安全要求提升，云+管+端成为重点。
  • 推荐标的：需关注具备网络安全监控、终端加密能力的企业。

重点公司估值表（2017年3月22日）

投资评级说明

• 买入（Buy）：预期涨幅相对市场20%以上。
• 增持（outperform）：预期涨幅5%~20%。
• 中性（Neutral）：预期涨幅-5%~5%。
• 减持（underperform）：预期涨幅低于5%。

法律声明

• 本报告仅限申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需结合个人情况，谨慎评估风险。
• 本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告内容导致的损失责任。

信息披露

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总结

2017年通信行业迎来重大发展机遇，5G与物联网是推动行业增长的核心动力。低频重耕与光通信是主要投资主线，具有较高的增长潜力和投资回报率。建议重点关注中兴通讯、烽火通信、光迅科技、东软载波等企业，同时注意市场风险，合理评估投资价值。