20231102-华创证券-时代新材-600458.SH-2023年三季报点评_Q3多板块营收增长_毛利率同比修复明显_5页_657kb

时代新材（600458）2023年三季报点评总结

业绩亮点：

1. 营收与利润大幅增长：2023年前三季度实现营业收入126亿元，同比增长195%；归母净利润27亿元，同比增长32%；扣非净利润33亿元，同比增长1535%。

   • Q3单季度营收438亿元，同比环比大幅增长283%、42%，归母净利润环比下滑234%，但扣非净利润环比增长77%。

2. 风电业务驱动增长：前三季度风电叶片产量同比大增926%，Q3叶片产量达42GW，虽然环比大幅下降324%，但受益于行业景气度回升，公司风电业务保持高增长。

3. 毛利率显著修复：受益于原材料价格回落，Q3毛利率达176%，同比修复53个百分点，净利率为9%，与去年同期基本持平。

关键问题与风险：

1. 费用率上升：公司期间费用率同比上升41个百分点，管理费用率增加主要因德国波恩工厂辞退补偿及职工薪酬上升。
2. 德国工厂调整与亏损：公司计划关闭德国波恩工厂，Q3计提辞退补偿1800万欧元（约14亿元），导致归母净利润减少约9亿元。
3. 外部风险：风电装机不及预期、海外市场拓展缓慢、新材料国产化进程延迟、原材料价格波动等均可能影响公司业绩。

投资建议与估值：

• 目标价：13元/股（基于2024年15倍PE测算）。
• 评级：维持“推荐”，预计2023-2025年EPS分别为0.6/0.9/1.1元，对应PE分别为18/12/9倍。
• 看点：风电等行业景气度回升、原材料价格回落、公司盈利能力提升，未来利润有望加速增长。

风险提示：

• 行业装机量不及预期、国际市场竞争加剧、原材料波动或政策调整等。