20221010-长江期货-橡胶10月报_持仓结构改善_十月上涨可期_19页_2mb

长江期货橡胶10月报总结

核心内容

长江期货发布的橡胶10月报指出，9月橡胶市场走势出现反转，主力合约ru2301上涨4.54%，但上方压力仍存。节后可能面临跳空行情，主要受十一假期提保及外围风险影响。基本面方面，9月交割量较去年同期减少，新胶成本支撑明显，推动价格理性回归。

主要观点

01 9月走势回顾

• ru2301合约上涨4.54%，趋势由跌转涨，但上方压力犹存。
• 十一节前多空双方减仓，节后存在跳空上涨风险。
• 9月交割量为40270吨，同比减少10.89%，交割压力缓解。
• 新主力合约ru2301仅能交割今年产的新胶，成本支撑明显。

02 基本面分析

供给分析

• 国内供应：海南割胶恢复正常，月底受雨水影响，胶水价格上涨，全乳收购价达10600元/吨，环比上涨200元/吨。云南供应先跌后涨，月底全乳收购价10900-11300元/吨，环比上涨300元/吨。
• 泰国供应：胶水供应稳定，月均收购价45.56泰铢/公斤，折合人民币8590元/吨，环比下降7.3%，对价格形成压制。
• 进口数据：8月中国天然橡胶进口量48.66万吨，环比增长1.17%，同比增长15.76%。1-8月累计进口370.02万吨，同比增长8.96%。

需求分析

• 国内轮胎开工：9月半钢胎月均开工负荷为61.47%，环比下滑0.45个百分点，同比增加11.34个百分点。山东地区全钢胎开工负荷为55.74%，环比走低0.96个百分点。
• 汽车需求：8月商用车产销同比分别增长3.1%和4%，实现自去年4月以来的首次同比双增长。1-8月累计产销同比下降34.1%和36.2%，但随着基础设施项目落地，四季度需求有望改善。
• 汽车产销：1-8月中国汽车产销分别达到1696.7万辆和1686万辆，同比增长4.8%和1.7%，为二季度以来首次产销双增长。

库存分析

• 上期所库存：截至9月28日，天然橡胶期货仓单总量为26.36万吨，较上月增加0.18万吨。20#仓单库存减少1.29万吨。
• 青岛库存：9月底青岛地区天然橡胶库存增至44.84万吨，较上月底增长4.43万吨，增幅10.96%。其中保税库存增长17.37%，一般贸易库存增长8.72%。

利润分析

• 交割利润：9月交割利润主流在300-800元/吨，截至9月28日理论交割利润为625元/吨，虽较上月有所扩大，但仍处于低利润区间。
• 价差变化：STR20#混合胶贴水SBR1502扩大至450元/吨，贴水BR9000扩大至1300元/吨。全乳与主力合约基差扩大至1155元/吨，混合胶与主力合约基差扩大至2130元/吨。

关键信息

技术分析

• ru2301周线：当前压力位仍有效，但周线尝试突破失败后仍收阳线，显示十一后仍有上涨动能。
• 关注压力位：13365-13665元/吨。
• 日线走势：显示市场存在一定的反弹动能。

后市展望

• 持仓结构改善：前期最大的净空席位转为净多，改善了ru2301的持仓结构。
• 基本面支撑：9月交割量较小，新胶成本支撑明显，叠加下游需求改善，预计节后橡胶仍有上涨动力。
• 投资建议：建议轻仓持有ru2301多单。
• 套保策略：上游开始依托13365-13665元/吨做空套保，下游则持有前期12300元/吨的多单，暂不加仓。
• 风险提示：国际宏观环境存在较大不确定性，可能引发商品系统性风险。

风险与免责声明

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