20160610-兴业证券-2016中期策略报告_布局_吃饭_行情_54页_3mb

布局“吃饭”行情：兴业证券2016中期策略报告总结

核心内容概览

2016年A股市场被定义为“小年”，主要特征是震荡市与结构性行情，需关注“质”和“势”，把握结构性机会。6月风险较多，但多数为“虚惊一场”，可趁悲观预期释放时布局；7、8月有望迎来“吃饭”行情，风险偏好提升，边际思维成为投资主旋律。

主要观点与关键信息

一、策略回顾与展望

• 2015年策略《打好“歼灭战”》：强调在不确定性增加的环境下，需主动择时，把握阶段性行情，避免盲目追涨杀跌。
• 2016年春季策略《留得青山，打好游击》：指出市场为存量博弈，需关注结构性机会，把握周期性行业超预期表现。
• 二季度策略《中期存量博弈，提防六月变脸》：提示6月风险偏好可能下行，需警惕信用风险、定增解禁、美联储加息、英国脱欧等事件性因素。
• 6月展望：尽管风险事件较多，但多数为“虚惊一场”，市场在风险释放后可能迎来布局时机。
• 7、8月展望：“吃饭”行情有望出现，经济L型趋势不变，企业中报可能超预期，政策环境温和，改革预期逐步明朗，A股相对吸引力提升，增量资金入场可能。

二、6月：风险点多，风险释放后布局

• 风险事件：美联储加息、人民币汇率波动、信用风险、定增解禁、英国脱欧等。
• 人民币汇率：提前释放了加息冲击，9月G20会议或提供升值支撑。
• 信用风险：虽然存在，但无序引爆概率较小，流动性风险可控。
• 定增解禁：年中和年底是高峰期，6月产业资本减持加速，对市场构成压力。
• 事件性因素：欧洲杯、美联储会议、英国脱欧等，可能影响风险偏好。

三、7、8月：“吃饭”行情，边际思维占上风

• 基本面：经济L型趋势不变，企业中报或超预期，资产负债表与现金流量表修复有望持续。
• 政策环境：货币政策相对温和，财政政策有望加码，支持企业“去杠杆”。
• 美元走势：可能弱于市场预期，有利于风险资产表现。
• 改革预期：供给侧改革目标明确，制度建设持续推进，修复风险偏好。
• 深港通：或于2016年底开通，预期对A股形成增量资金支持。

四、大类资产配置

• A股吸引力：相比其他资产，A股的相对吸引力提升，资金入场成为可能。
• 其他资产表现：美国股市微涨，欧洲、日本股市下跌，债券收益率下行，房地产和商品波动大。

五、行业配置与主题投资

• 行业配置：
  • 景气向上：电子、航空、化工、小金属、建材（如玻纤、PCCP）。
  • 高性价比：小家电、白酒、白电、机场、环保。
  • 核心资产：处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争力的公司，如智能制造、现代服务业中的成长股。
• 主题投资：
  • 新能源及智能汽车：受益于政策扶持与技术突破，建议关注三元电池、电机电控等子行业。
  • OLED产业链：成本优势显现，使用寿命提升，行业进入爆发期。
  • 体育产业：政策利好不断，赛事密集，有望推动行业快速发展。
  • 量子通信：国家战略支持，技术突破与商业化进程加快。
  • 智慧物流与供应链：政策推动与技术发展，物流自动化、系统集成、供应链管理成为关注点。

六、附表与数据支持

• A股估值：整体仍具泡沫，扣除金融后估值偏高，尤其是创业板、中小板。
• 行业估值：横轴为市盈率，纵轴为市净率，市值规模大行业如金融、交运拉低整体估值。
• 主要指数走势：预计7、8月市场将出现边际改善，盈利增速与估值有望匹配。

结论

2016年A股市场面临诸多不确定因素，但通过把握结构性机会与边际思维，6月可逢低布局，7、8月有望迎来“吃饭”行情。投资应更注重“质”和“势”，关注具备高性价比与成长潜力的行业，如新能源、OLED、体育、量子通信、智慧物流等。同时，政策与制度改革将为市场提供支撑，深港通等事件性因素可能带来增量资金。