20160610-大华银行-Regional_Morining_Notes_17页_1mb

文档总结

核心内容概述

该文档是一份市场研究报告，涵盖了中国、马来西亚、新加坡和泰国的经济及行业动态，并提供了股票推荐、关键指数数据、公司财务表现及市场观点等内容。

主要观点

中国宏观经济

• 通胀情况：中国5月CPI同比上涨2.0%，低于预期的2.2%，而PPI同比下跌2.8%，低于市场预期的3.2%。
• 通胀趋势：CPI中食品和能源价格回落，但核心通胀（剔除食品和能源）上升至1.6%，表明通胀可能从食品向其他消费类别扩散。
• PPI改善：尽管全球商品价格指数（CRB）下跌，但国内生产商采购价格仍上涨0.6%。
• 央行政策：由于PPI通缩缓解，央行可能对宽松政策更为谨慎。

股票推荐

• 中国平安（2318 HK）：推荐买入，目标价45.00港元，当前价35.60港元，预计ROE为15-16%，P/B为1.85x。
• 中国太平洋保险（2601 HK）：推荐买入，目标价32.50港元，当前价27.50港元。
• BIMB Holdings（BIMBMK）：推荐买入，目标价RM4.40，当前价RM4.10，预期上涨7.3%。

亚洲市场动态

• 马来西亚：BIMB Holdings的个人贷款占总贷款的29%，但其不良贷款率持续改善，为0.94%。
• 新加坡：中国航空油新加坡（CAO SP）推荐买入，目标价S$1.56，当前价S$1.17。
• 泰国：Khon Kaen Sugar Industry（KSL TB）推荐买入，目标价Bt4.70，当前价Bt4.10。

关键信息

关键指数数据

行业分析

中国保险行业

• 互联网公司合作影响有限：尽管保险行业与互联网公司合作增加，但新进入者短期内对盈利贡献有限。
• 在线保险市场：2015年互联网保险公司的保费收入达到223亿人民币，占行业保费收入的9.2%。
• 市场结构：大多数在线保费仍由传统保险公司主导，互联网平台则主要提供产品比较和信息服务。
• 新公司挑战：虽然有4家互联网保险公司获得牌照，但市场份额仍较小，如 Zhong An Insurance 的市场份额为0.27%。
• 产品类型：在线寿险占比高，达到63%，而财险仅占32%。
• 市场趋势：预计未来会有更多互联网公司设立保险公司，但竞争将主要在中长期出现。

公司动态

BIMB Holdings

• 基本面稳健：资产质量良好，不良贷款率持续下降。
• ROE目标：预计2016-2017年ROE为16%。
• 财务指标：
  • 2016年P/B为1.85x
  • 2016年净利息收入为RM1,180百万
  • 2016年非利息收入为RM1,194百万
  • 2016年净利润为RM570百万
  • 2016年每股收益为38.1 sen
  • 成本收入比为58.3%

估值与建议

• BIMB Holdings：维持买入评级，目标价RM4.40，预期上涨7.3%。
• 估值依据：基于Gordon Growth模型，目标价为RM4.40，P/B为1.85x，ROE为16%，资本成本为10.5%，长期增长率为4.0%。
• 市场定位：该股票应以高于行业P/B（1.11x）的价格交易，因其ROE（16%）远高于行业平均水平（10.3%）。

图表与数据来源

• CPI和核心CPI：数据来源为NBS、Wind、UOB Kay Hian
• PPI和采购价格指数：数据来源为NBS、Wind、UOB Kay Hian
• 在线保险保费收入：数据来源为Wind、UOB Kay Hian
• 在线保险公司数量：数据来源为Wind、UOB Kay Hian
• 行业对比数据：数据来源为BNM、UOB Kay Hian

分析师信息

• 中国：Zhu Chaoping、Xu Ye
• 马来西亚：Keith Wee Teck Keong
• 联系方式：
  • Zhu Chaoping: +8621 5404 7225 ext. 822, chaoping@uobkayhian.com
  • Xu Ye: +8621 5404 7225 ext. 820, xuye@uobkayhian.com
  • Keith Wee Teck Keong: +603 2147 1981, keithwee@uobkayhian.com