20231231-恒力期货-甲醇年度策略报告_供需式微_节奏制胜_27页_1mb

甲醇年度策略报告关键内容总结

1. 产能结构渐变

• 2023年煤制甲醇产能占比小幅下降，焦炉气制甲醇增长放缓，新增矿热炉尾气制与二氧化碳加氢制甲醇产能，绿色产能结构逐步加强。2024年新增产能主要集中在煤化工及绿色甲醇领域，但部分项目延迟。
• 海外甲醇新增产能有限，但出口量持续增长，尤其是中东和东南亚地区。

2. 需求驱动不足

• 传统下游（甲醛、醋酸等）需求增长有限，烯烃需求核心矛盾在于2024年MTO产能投放推迟，导致“供增需不增”的错配预期，市场预期供需失衡或加剧。

3. 供应宽松格局难解

• 国内甲醇存量高企，产量持续增加，进口依赖度高（2023年进口量同比大增超100%），港口库存承压，去库能力不足。
• 2024年进口量可能受伊朗限气影响波动性较强，但高供应格局难以逆转。

4. 港口去库能力不足

• 连续高进口导致港口库存创历史新高，2024年Q1去库预期因伊朗限气进度不确定而存悬念，若进口环比缩量，或迎来第二次去库窗口。
• 储存和运输压力持续存在，内地区域供需割裂现象显现。

5. 后市展望

• 2024年行情重点在“节奏”而非估值，供需博弈趋弱，价格波动区间或将收窄。
• 煤价和油价波动、宏观扰动或引发独立行情缩量，震荡概率增加。
• 策略参考：短线关注进口减量带来的去库预期；中线需谨慎，多空博弈中重点关注烯烃装置动态。

6. 主要风险因素

• 上行风险：伊朗限气超预期导致进口大幅缩减、煤炭价格上涨。
• 下行风险：超预期累库、烯烃装置意外停车、宏观预期恶化。

核心结论

甲醇市场在2024年供需错配压力与节奏博弈主导下，保持高度震荡，持仓难度上升。防控成本、供需结构变化及进口压力是关键驱动因素。