20180107-东吴证券-宏观经济周报_一行三会规范债券交易_流动性宽松短债大涨_10页_1mb

宏观经济周报总结（20180107）

核心内容概述

本周宏观经济政策与市场动态呈现出明显的调控与市场反应并存的格局。政策层面，发改委联合多部委推进煤炭企业兼并重组，央行优化人民币跨境业务政策，一行三会规范债券交易业务。市场层面，经济数据反映部分行业回暖迹象，但整体仍面临下行压力，流动性宽松推动短债价格上涨，国债利率曲线变陡。

主要观点与关键信息

政策动态

• 煤炭行业整合
  发改委联合多部委发文推进煤炭企业兼并重组，目标是在2020年底形成若干个具有国际竞争力的亿吨级煤炭企业集团，促进行业转型升级。

• 营商环境与基础科研
  国务院常务会议部署优化营商环境、支持基础科学研究，提出持续简政减税减费、从教育抓起等具体措施，旨在激发市场活力和提升创新能力。

• 债券市场规范
  一行三会发文规范债券交易业务，要求加强内部风险管理、控制杠杆比率，防范系统性金融风险。通知设置1年整改期，有利于市场平稳过渡。

• 人民币跨境业务优化
  央行进一步改善人民币跨境业务政策，支持企业使用人民币结算，便利境外投资者利润汇出，推动碳排放权交易人民币结算，提升政策服务实体经济导向。

实体经济观察

下游行业

• 房地产市场：30大中城市商品房成交面积环比下降34.2%，但100大中城市成交土地面积环比增长35.5%，显示土地市场回暖。
• 汽车制造业：汽车半钢胎开工率当周环比下降3.1个百分点，显示行业开工意愿有所减弱。

中游行业

• 钢铁行业：Myspic综合钢价指数和螺纹钢价格环比分别下降1.9%和3.1%，但回落趋势有所放缓。
• 水泥行业：水泥价格稳中有升，显示市场需求支撑。
• 能源行业：六大发电集团日均耗煤量回落2.2%，煤炭库存回升4.4%，显示煤炭需求有所减弱。

上游行业

• 航运市场：CCBFI综合指数、波罗的海干散货指数分别回落5.7%和12.2%，航运指数大幅下滑。
• 大宗商品：铁矿石价格上涨2.2%，库存量上升1.8%，LME金属价格整体平稳，部分品种如铝、铜价下跌，铅、锌、镍、锡价上涨。

价格变动

• 食品价格：肉价、菜价、果价均小幅上升，蛋价高位企稳，显示食品价格稳中有升。

流动性变化

• 货币市场：隔夜、1周SHIBOR分别下降18.8个bp和18.0个bp，显示市场流动性宽松。
• 国债利率：1年期国债利率下降25bp至3.54%，10年期国债利率上升4bp至3.92%，国债利率曲线变陡。
• 公开市场操作：净回笼货币5100亿元，显示央行对流动性的调控。

风险提示

• 经济下行超预期：经济增速可能低于预期，影响市场信心。
• 市场波动超预期：金融市场可能出现较大波动，需警惕系统性风险。

相关研究

1. 2018年宏观经济展望
2. 制造业复苏分析
3. 地方债限额管理与专项债发行
4. 粮食市场前景分析
5. 去杠杆与稳增长策略

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨幅相对大盘15%以上
  • 增持：预期个股涨幅相对大盘5%~15%
  • 中性：预期个股涨幅相对大盘-5%~5%
  • 减持：预期个股跌幅相对大盘-5%~15%
  • 卖出：预期个股跌幅相对大盘15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%~5%
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上

数据来源

• 所有数据均来源于Wind资讯与东吴证券研究所。