20180107-山西证券-非银金融行业周报_一行三会_规范债券交易_重塑债券盈利模式_5页_486kb

山西证券非银金融行业周报总结

一、核心内容概述

山西证券股份有限公司于2018年1月7日发布非银金融行业周报，重点分析了证券和保险行业的市场表现与政策动态。报告指出，在监管政策趋严的背景下，券商和保险行业均面临一定的调整压力，但部分企业仍展现出较强的市场竞争力。

二、主要观点与关键信息

1. 证券行业

• 政策影响：本周，“一行三会”发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》（简称302号文），旨在规范场内、场外债券交易中的加杠杆行为，要求市场参与者加强内控，并设有一年的过渡期。
• 盈利模式重塑：2017年券商自营业务中，固定收益业务成为主要利润来源，302号文的发布将对固定收益业务的盈利模式产生深远影响。
• 市场表现：2018年第一个交易周，证券板块明显回暖，涨幅达3.04%，在28个一级行业中排名第67。
• 投资策略：在券商整体ROE水平不会快速提升的背景下，左侧配置是获取正收益的策略。建议关注综合实力强的中信证券和华泰证券。

2. 保险行业

• 市场表现：2018年第一个交易周，保险板块回调明显，涨幅仅为0.06%，在227个三级行业中排名第203。
• 开门红预期：2018年一季度，保险行业将面临“开门红”考验。由于2017年基数较高，预计2018年保费同比增速将有所减缓。
• 潜在超预期标的：新华保险由于过去两年处于转型期，开门红基数较低，但其专注寿险销售符合行业发展趋势，预计保费增速将高于行业平均水平。
• 龙头表现：中国平安作为行业龙头，在其他险企回调的情况下仍保持强势，体现出“强者恒强”的市场逻辑。

三、行业动态

1. 中国人民银行、银监会、证监会、保监会联合下发302号文，规范债券交易行为。
2. 新三板主办券商执业质量评价办法作出调整。
3. 刘士余强调以查办大案要案为重点，精准打击违规行为。
4. 上交所明确2018年监管重点，强调对实控人的穿透式监管。
5. 保监会禁止保险资金通过股权投资计划开展通道业务。
6. 保监会提醒警惕“开门红”期间的销售误导与营销风险。

四、上市公司重要公告

1. 国金证券：股东清华控股减持计划已实施完毕。
2. 中航资本：预计全年净利润同比增长15%至22%。
3. 华泰证券：将江苏银行股权投资从财务投资转为战略投资，预计增加2017年净利润21亿元，减少其他综合收益23亿元。
4. 国泰君安：试点开展跨境业务获得中国证监会无异议批复。

五、投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

六、免责声明

• 本报告基于山西证券认为可靠的公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告不构成投资建议，客户需自行判断，投资有风险。
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