20180624-安信证券-房地产行业动态分析_一线一手成交回暖_首提房贷利息抵扣个税_11页_1mb

报告摘要

房地产行业动态分析总结（2018年06月24日）

核心内容

本报告对2018年6月房地产行业进行了全面分析，涵盖了市场表现、成交情况、可售库存、土地供应与成交、政策动态及投资建议等多个方面，旨在为投资者提供有价值的参考。

主要观点

市场表现：房地产行业周换手率3.15，较上周提升16.35%，但整体交投活跃度仍处于中等偏下水平。周收益率为-3.35%，较上周收缩4.38个百分点，但在全行业未有正收益的背景下，房地产板块相对抗跌。当前地产板块风险溢价4.91%，高于动态均值2.60%，并上穿均值+SD线，表明板块处于相对低估高溢价状态，未来有上涨空间。
一手房成交：全国41城一手房成交面积同比下降38%，环比下降15.06%，累计同比下降30.33%。其中，一线城市成交面积环比上升22.74%，二线城市成交面积环比下降22.41%，三线城市成交面积环比下降14.62%。一线城市成交套数下降幅度较小，显示出一定的市场回暖迹象。
二手房成交：全国15城二手房成交面积同比上升6.32%，环比下降18.85%，累计同比下降27.41%。一线城市二手房成交面积环比下降24.28%，二线城市环比下降16.61%，三线城市环比下降17.58%。整体二手房市场表现相对稳定，但仍有下降压力。
可售库存：全国15城可售库存套数同比下降4.91%，环比上升2.14%。去化周期增加1.02周至34.11周。一线城市去化周期增加2.28周至38.68周，二线城市增加0.56周至35.78周，三线城市仅微增0.03周至19.12周。
土地供应与成交：100大中城市土地供应规划建筑面积同比下降0.29%，成交量价齐缩。土地溢价率13.58%，其中一线城市为0%，二线16.72%，三线15.55%。整体市场对土地的热度有所下降。
政策动态：个税修正案草案提请审议，将起征点调至每月5000元，增加住房贷款利息抵扣个税等专项附加扣除。该政策对房地产行业有积极影响，有助于稳定需求，但具体细则尚未出台。

关键信息

投资建议：当前政策边际松动，限购、限价等限制政策存在对冲，叠加龙头房企推盘节奏加快，销售逐步改善。房地产行业具备较强的经济支撑力，尤其在资金压力趋紧的背景下，龙头房企的快周转策略为资金面提供强支撑。建议关注保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股等。
估值与增长：当前龙头房企估值在5-9倍之间，对应保守增速25%-30%。预收款锁定率在1.25-1.89之间，未来业绩释放能力强。
行业趋势：行业由增量步入存量时代，开发类集中度提升的同时，运营类业务成为重要收入来源。建议关注华夏幸福、华侨城A、中粮地产等具备开发与运营双重优势的企业。

风险提示

政策调控超预期：若政策进一步收紧，可能对市场产生较大影响。
市场成交不及预期：市场整体表现可能低于预期，影响行业盈利能力。

投资评级

行业评级：同步大市-A，即未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。

个股推荐

个股代码	个股简称	目标价	评级
001979	招商蛇口	29.30	买入-A
600048	保利地产	18.72	买入-A

图表与数据来源

图表目录：包含多个图表，如周换手率、周收益率、风险溢价、一手房与二手房成交情况、可售库存与去化周期等，均来自Wind及安信证券研究中心。
数据来源：各大网站、公司公告及Wind资讯。

分析师信息

分析师：黄守宏（SAC执业证书编号：S1450511020024）
联系方式：huangsh@essence.com.cn，021-35082092

报告联系人

张春娥：zhangce@essence.com.cn

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。