20181017-太平洋-9月M2及社融数据点评_银行_地方政府专项债券纳入社融规模_表内贷款拉动社融增长_10页_1009kb

银行行业分析：9月M2及社融数据点评

核心内容

2018年10月17日，央行发布9月末社会融资规模存量及增量数据，以及前三季度金融统计数据。数据显示，社融规模持续增长但增速放缓，主要受人民币贷款及地方政府专项债券增长带动，同时表外融资和直接融资增速均有所下降。

主要观点

• 社融规模增长放缓：9月末社融存量为197.30万亿元，同比增长10.60%，增速已连续11个月下降。若剔除地方政府专项债券，社融存量为190.12万亿元，同比增长9.67%。
• 地方政府专项债券纳入统计：自2017年1月起，地方政府专项债券数据计入社融规模，9月专项债券余额为7.18万亿元，同比增长42.48%，增速较前值有所回升。
• 表内贷款是社融增长主力：9月份人民币贷款增加1.44万亿元，环比多增1214亿元，同比多增2469亿元，成为拉动社融增长的最重要因素。
• 表外融资持续压降：委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票同比减少，表明表外融资规模持续收缩。
• 直接融资增速放缓：债券融资和股票融资同比增速均放缓，显示直接融资对社融增长的支撑作用减弱。
• M2增速小幅回升：9月末M2同比增长8.3%，环比上升0.1个百分点，M1同比增长4.0%，较上月微升0.1个百分点。
• 存款增长呈现结构性变化：住户存款同比多增，但非银金融机构存款大幅减少，对存款增长产生显著拖累。

关键信息

社融数据

• 社融存量：197.30万亿元，同比增长10.60%（前值10.80%）。
• 社融增量：9月为2.21万亿元，环比多增2768亿元，同比少增397亿元。
• 人民币贷款：9月末余额为133.27万亿元，同比增长13.20%，增速连续3个月持平。
• 人民币存款：9月末余额为176.13万亿元，同比增长8.50%，增速较8月上升0.20个百分点。

贷款结构

• 住户中长期贷款：增加4309亿元，环比少增106亿元，同比少增477亿元。
• 住户短期贷款：增加3134亿元，环比多增536亿元，同比多增597亿元。
• 非金融企业中长期贷款：增加3800亿元，环比多增375亿元，同比少增1229亿元。
• 非金融企业短期贷款：增加1098亿元，环比多增2846亿元，同比多增1619亿元。
• 非金融企业票据融资：增加1743亿元，环比少增2356亿元，同比多增1765亿元。
• 非银金融贷款：减少603亿元，同比多减1491亿元。

存款结构

• 住户存款：增加1.33万亿元，环比多增9806亿元，同比多增2944亿元。
• 非金融公司存款：增加3104亿元，环比少增3035亿元，同比少增324亿元。
• 财政存款：减少3473亿元，环比多减4323亿元，同比少减499亿元。
• 非银金融机构存款：减少9498亿元，环比多减7287亿元，同比多减823亿元。

投资建议

• 行业评级：看好，预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 个股推荐：优先选择成长空间大、抗周期能力强的优质个股，如平安银行、招商银行。

风险提示

• 政策风险：严监管政策可能对行业产生影响。
• 信用风险：信贷风险可能上升。
• 市场风险：市场波动可能影响银行股表现。

投资评级说明

公司评级

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