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国泰君安期货研究：铅与锌品种周报总结

2025年2月16日

锌（Zinc）分析：高位震荡，流动性关键

• 沪锌价格维持在23000-24000元/吨区间，博弈加剧。
  • 价格动态：空头力量因预期内的低产量与低库存支撑而增强，但冶炼端供给扩张尚未显现，利润成为主要瓶颈；
  • 宏观因素：乐观预期带来上行风险，空头未大规模集中；需关注两会政策导向，若宏观逻辑转向，建议谨慎观望或择机做空。
• 套利建议：前期跨期正套可继续持有；跨品种多铜空锌策略可长期维持。

铅（Lead）分析：供需双弱，区间震荡

• 供应端：原生铅产能利用率修复，再生铅复产节奏缓慢，企业假期延长致开工率偏低。
• 需求端：蓄电池开工率上升至68%，但节前备库加大导致采购意愿弱，库存高于历史同期，抑制价格上行。
• 展望：短期消费“小阳春”支撑重心，但消费淡季临近，存在下行风险。维持区间震荡判断，建议逢低做多，规避单边风险。

关键图表概览

• 铅锌价格走势：反映区间波动特征。
• 升贴水、库存、加工费等数据：显示供需博弈与基本面分化的现状。

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