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南华期货LPG周报总结

核心内容

本周LPG市场整体呈现震荡走势，供需变化不大，价格波动较小，市场情绪较为平稳。分析主要围绕国际到港量、国内供应情况、炼厂库存水平、丙烷与原油比价、PDH和MTBE开工率及利润、以及相关期货价格和波动率等方面展开。

主要观点

1. 国内LPG供应与库存

• LPG商品量：本周国内LPG商品量为53.08万吨，较上周略有增加（+0.34万吨）。
• 炼厂检修计划：下周，长庆石化及宝廷能源将计划检修，预计国内供应将减少，商品量或降至52.31万吨。
• 炼厂库存：华东、华南和山东炼厂库存率分别为29%、37%和25%，环比变化不大。

2. 国际到港量

• 船期到港量：本周国际船期实际到港量为57.6万吨，以华东地区为主。
• 到港来源：主要来自阿曼、美国、沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特等国家，部分港口如嘉兴、烟台、宁波等接收了大量到港货。

3. 美国丙烷市场

• 产量：美国丙烷伴生气产量为145万桶/日，主要集中在PADD 3地区。
• 净出口：净出口维持高位，出口量约为1314千桶/日。
• 消费：丙烷消费量为1301千桶/日，较上周略有增加。
• 库存：美国丙烷库存周度下降53.5万桶，库存消费比小幅回升至21.3天。
• 价格走势：丙烷与原油比价（MB/WTI、FEI/Brent）小幅回落，丙烷与石脑油价差降至往年同期低位。

4. PDH与MTBE

• PDH开工率：本周PDH开工率回升至60.82%，利润为410元/吨。
• MTBE开工率：MTBE开工率回升至57.76%，利润为273元/吨。
• 烷基化利润：烷基化装置周均利润为317元/吨，开工率至51%附近。

5. 内盘现货价格

• 民用气价格：广州、宁波、南京、上海等地民用气价格小幅下调，山东醚后碳四价格稳定。
• 基差：民用气宁波、广州、淄博及醚后碳四京博的基差均出现小幅回落。

6. 期货价格与波动率

• PG2305与PG2306：PG2305价格为4630元/吨，PG2306价格为4562元/吨，周度价格分别上涨120元/吨和133元/吨。
• 波动率：本周LPG波动率降至28附近。

7. 中国气温与需求

• 气温：过去5天，全国大部分地区气温低于往年同期，未来10天中东部地区气温仍偏低，随后气温将回升。
• 燃烧需求：餐饮燃烧需求继续边际改善，但工业燃烧需求改善不明显。
• PMI数据：3月制造业PMI为51.9，非制造业PMI为58.2，显示经济持续恢复。

关键信息

• 丙烷与原油比价：MB/WTI比价降至42.8%，FEI/Brent比价降至54.6%，丙烷与石脑油价差降至往年同期低位。
• 库存消费比：美国丙烷库存消费比小幅回升至21.3天，显示库存压力有所缓解。
• 区域价差：MB/FEI价差为-148.3美元/吨，MB/CP价差为-131.4美元/吨，价差波动不大。
• 运费：中东至远东运费为69.7美元/吨，美湾至远东运费为113.3美元/吨，运费有所上涨。
• 炼厂检修：下周山东部分炼厂将进行检修，影响国内供应。
• 价格波动：本周LPG波动率降至28附近，市场趋于平稳。

图表与数据来源

• 图表来源：彭博、wind、EIA、隆众资讯、中国气象局、南华研究。
• 本报告由南华期货投资咨询部刘顺昌撰写，投资咨询证号：Z0016872。

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