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保利发展 (600048.SH) 销售恢复较弱，拿地力度显著提升

核心内容概览

保利发展作为一家优秀的龙头央企，其在2022年7月的销售表现和拿地策略体现出公司在行业下行周期中的稳健经营能力和积极布局。

主要观点

• 销售表现：尽管公司7月签约面积和金额同比大幅下降，但销售策略和市场布局仍保持稳健。
• 拿地力度：公司7月拿地金额同比下降37.06%，但环比增长57.95%，显示出较强的市场参与度。
• 毛利率：新增项目中多数项目的毛利率水平高于20%，表明公司具备良好的土地投资能力和成本控制能力。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利将逐步修复。

关键信息

• 7月销售数据：
  • 签约面积：206.88万平方米，同比减少33.86%。
  • 签约金额：330.01亿元，同比减少21.72%。
  • 1-7月累计签约面积：1514.19万平方米，同比减少23.68%。
  • 1-7月累计签约金额：2432.21亿元，同比减少25.70%。
• 7月拿地数据：
  • 新增项目：14个，总规划容积率面积138.95万方，土地成交价款287.75亿元。
  • 权益地价：174.54亿元，同比增长6.54%，环比增长92.45%。
• 财务预测：
  • 2022-2024年归母净利润分别为264.8亿元、281.4亿元、324.7亿元。
  • EPS分别为2.21元、2.35元、2.71元。
  • P/E估值分别为7.3倍、6.9倍、6.0倍。
• 行业展望：
  • 行业竞争格局改善，地产托底政策持续，未来销售有望逐步修复。
  • 公司深耕核心城市群多年，具有较强的市场竞争力。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司具备良好的盈利能力和市场前景。
• 预计未来三年公司盈利能力将逐步恢复，估值合理。

风险提示

• 行业恢复不及预期。
• 政策放松不及预期。
• 公司销售恢复不及预期。

财务摘要

拿地项目明细

总结

保利发展在2022年7月销售表现较弱，但拿地力度明显提升，显示出公司对未来市场复苏的信心。公司具备优秀的经营管理能力，在核心城市群有深厚积累，未来有望在行业竞争中占据优势。尽管当前市场恢复缓慢，但随着政策放松和行业基本面逐步回归，公司销售有望逐步改善。财务预测显示公司未来三年盈利将稳步增长，估值合理，维持“买入”评级。