20220903-五矿期货-铜周报_预计逐渐企稳_42页_3mb

报告摘要

五矿期货铜周报总结

核心内容概述

本周五矿期货发布的铜周报指出，铜价预计将逐渐企稳。报告从供应端、需求端、期现市场、利润库存和资金端等多个维度对铜市场进行了全面分析。

主要观点

1. 供应端

铜精矿加工费上涨：受铜精矿供需边际改善影响，加工费回升至79.3美元/吨，但硫酸价格下跌导致冶炼收入下滑。
粗铜加工费环比持平：冷料供应仍偏紧，影响冶炼利润。
智利产量下降：智利7月铜产量同比下降8.6%，其中Codelco公司产量下降6.5%，Escondida矿产量下降1.8%，Collahuasi矿产量下降12.4%。
进口情况：进入9月，进口铜到港数量预计增加，保税区低库存状况有望改善，国内现货进口亏损缩窄。

2. 期现市场

期货价格：沪铜主力价格走势和伦铜3M价格走势显示铜价存在回调迹象。
现货价格：LME市场Cash/3M升水提高至58美元/吨，国内上海地区现货升水为365元/吨。
库存变化：三大交易所库存减少1.0万吨，其中LME库存减少1.0万吨至11.0万吨，COMEX库存减少0.2万吨至4.6万吨，上期所库存增加0.3万吨至3.7万吨。上海保税区库存减少1.1万吨至9.0万吨。
市场结构：期货盘面Back结构仍大，库存仍处于低位，市场关注点可能转向美国经济数据。

3. 利润与库存

冶炼利润：上周进口铜精矿粗炼费TC回升至79.3美元/吨，但硫酸价格下跌，导致冶炼收入环比下滑。
精废价差：国内精废价差收窄，废铜替代优势降低，近期铜价回落和疫情影响导致废铜供应收紧，增量释放预计仍需时间。

4. 需求端

国内需求：国内限电影响减小，但疫情管控措施加严，下游开工率恢复不及预期，现货市场买盘改善不显著。
下游行业产量：7月主要下游行业产量多呈正增长，其中汽车、彩电和交流电动机产量增幅较大，冷柜产量延续显著负增长，发电设备产量由正增长转为负增长。
房地产数据：7月地产数据延续弱势，新开工、施工、竣工和销售面积降幅环比扩大，国房景气指数继续下行，近期LPR报价下调，但地产成交面积回暖不明显。
开工率：精铜制杆、废铜制杆、漆包线、电线电缆、铜管、铜板带箔等下游企业开工率整体偏弱。

5. 资金端

沪铜持仓：SHFE铜期货持仓与铜价走势相关，但未给出具体持仓数据。
外盘基金持仓：CFTC基金净多持仓比例和LME投资基金多头持仓占比显示市场情绪偏空。

关键信息

铜价走势：预计铜价将逐渐企稳，本周沪铜主力运行区间参考为58500-61000元/吨。
多空评分：铜基本面评估多空评分分别为-1、+1、+2、-1、-1、-1，整体偏空。
库存变化：全球显性库存延续下降，国内和海外库存均有所减少。
经济指标：8月中国官方制造业PMI和财新制造业PMI均位于荣枯线以下，海外主要经济体制造业PMI分化，美国制造业PMI略有回升，而欧元区、日本和英国制造业PMI均走弱。

总结

本周铜市场整体呈现供需回升预期，但需求恢复不及预期，精废价差缩窄，铜价回调，库存下降。驱动因素方面，全球制造业PMI回落、铜精矿加工费回升及美元指数走强对铜价偏空。尽管如此，铜估值仍维持偏多，市场关注点可能转向美国经济数据。交易策略建议为观望，套利策略暂无推荐。

附录：重要数据摘要

指标	数据（2022.9.2）	简评
基差	365元/吨（-105）	货源增多及下游买盘不强致使基差回落
精废价差	611元/吨（-679）	废铜替代优势降低
全球显性库存	28.4万吨（-2.1）	保税区和海外交易所库存减少带动总库存延续下降
铜精矿加工费	79.3美元/吨（+2.5）	铜精矿供需边际转松促使加工费上涨
美元指数	109.6（+0.7%）	美联储鹰派表态和市场避险情绪升温支撑美元指数维持强势
摩根大通全球制造业PMI	50.3（-0.8）	全球制造业扩张进一步放缓