深度报告-20220903-国盛证券-全球能源（煤炭）秩序重构_109页

报告摘要

全球能源（煤炭）秩序重构总结

核心内容概览

全球能源（煤炭）格局正经历显著变化，主要体现在供需结构、出口国与进口国的调整、能源对外依存度变化及投资策略和风险提示等方面。本文重点分析了煤炭作为全球主要能源之一的现状和未来趋势，涵盖其储量、产量、消费结构、进出口情况及中长期展望。

主要观点与关键信息

一、全球能源供需格局

储量：石油、煤炭、天然气为三大战略能源，2020年全球储量分别为2444亿吨、10741亿吨、188.1万亿立方米。
分布情况：
- 石油：主要集中在中东（沙特、俄罗斯）。
- 煤炭：美国、俄罗斯、澳大利亚位居前三，中国位列第四。
- 天然气：俄罗斯为全球最大储量国，中东次之。
供需变化：
- 2020年全球能源需求下降约3.9%，其中石油消费下降约9.3%。
- 2021年能源需求回升5.5%，煤炭需求因电力增长而上升。
对外依存度：
- 美国：对石油依存度较高，主要从加拿大进口重质油。
- 欧洲：高度依赖俄罗斯能源，2021年对俄罗斯煤炭依存度达48%。
- 日本：主要依赖大洋洲和沙特。

二、全球煤炭供需格局

1. 供给情况

全球煤炭产量：2015~2016年短期下滑，主要因中国供给侧改革；2020年受疫情影响下降，2021年因电力需求回升而上升。
主要生产国：
- 中国：全球第一大煤炭生产国，占据全球产量半壁江山。
- 印度、印尼：产量紧随其后，增速高于中国。
美国：
- 煤炭产量2021年为5.25亿吨，2022年预计增长3%，至5.4亿吨。
- 煤炭出口量预计2025年达0.7亿吨，CAGR为2.2%。
俄罗斯：
- 2021年煤炭产量4.37亿吨，2022年1~6月产量为2.08亿吨，同比下降0.8%。
- 2020年发布的《新版能源战略》目标到2025年将煤炭出口翻倍，至2.3亿吨。
- 2022年煤炭出口量为2.14亿吨，其中出口中国5200万吨，欧洲4973万吨，印度605万吨。

2. 需求情况

全球煤炭需求：2021年全球煤炭需求为10.57EJ，2022年预计为5.1亿吨，2023年下降至4.95亿吨，2025年预计降至4.5亿吨。
主要消费国：
- 中国、印度、日本、韩国为全球四大煤炭进口国，合计占全球煤炭进口量的60%~70%。
- 美国煤炭消费量自2007年起持续下降，2021年煤炭消费量为5.1亿吨。

三、全球煤炭进出口情况

出口国：
- 印尼、澳大利亚、俄罗斯为全球三大煤炭出口国，合计占全球出口总量的70%~80%。
- 印尼为全球最大动力煤出口国；澳大利亚为全球最大焦煤出口国。
进口国：
- 中国、印度、日本、韩国为全球四大煤炭进口国。
- 中国进口量占全球煤炭进口总量的约21%；印度占5%；日本和韩国各占约6%~10%。
运输方式：
- 俄罗斯煤炭出口以铁路为主，但远东港口运力不足，导致出口至中国和亚洲的煤炭量受限。
- 海运出口主要流向欧洲和亚洲，其中远东港口出口占比达49.8%。

四、投资策略与风险提示

投资趋势：
- 全球煤炭投资在2021年为1050亿美元，预计2022年继续增长10%。
- 美国煤炭投资不足，未来产能增长有限，主要依赖现有产能。
- 俄罗斯计划扩大煤炭产能，增加出口设施，但受欧盟禁令影响，出口面临挑战。
风险提示：
- 美国煤炭行业受清洁能源转型影响，资本开支受限，产量难以大幅增长。
- 俄罗斯煤炭出口受俄乌冲突影响，欧洲需求下降，导致出口量减少。
- 亚太地区煤炭需求虽有增长，但中国“双碳”政策可能限制其长期需求。
- 运输瓶颈（如铁路运力、港口吞吐能力）限制了俄罗斯煤炭的出口增长。

五、中长期展望

美国：
- 煤炭产量预计在2025年降至4.8亿吨，CAGR为-0.21%。
- 煤炭出口预计在2025年达0.7亿吨，但受运力及政策影响，增长受限。
俄罗斯：
- 煤炭产量预计2024年为4.6亿吨，2025年为4.8亿吨。
- 煤炭出口预计2025年为2.3亿吨，但若欧盟禁令持续，出口量可能仍受限。
全球趋势：
- 煤炭作为传统能源仍为主力，但面临低碳转型压力。
- 亚太地区对煤炭依赖较高，未来煤炭需求可能受政策和环保影响逐步下降。

总结

全球煤炭供需格局正在经历重构，主要受疫情、清洁能源转型及地缘政治因素影响。美国和俄罗斯是全球煤炭生产与出口的重要国家，但面临不同的挑战：美国煤炭需求下降，出口增长受限；俄罗斯煤炭出口受欧盟禁令影响，增长前景不明朗。亚太地区作为煤炭进口主要市场，其需求虽高，但未来可能受到“双碳”政策的抑制。全球煤炭行业投资不足，导致产能增长受限，未来能源价格高企可能难以通过新增产能缓解。整体来看，煤炭在全球能源结构中仍将占据一定地位，但其未来发展趋势将更加依赖政策导向和市场变化。

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