20220903-五矿期货-燃料油_低硫燃料油周报_预计短期将以震荡为主_31页_4mb

五矿期货燃料油、低硫燃料油周报总结

核心内容

本周五矿期货发布的燃料油与低硫燃料油周报指出，短期内两大品种价格预计将维持震荡走势，主要受供给增加、需求疲软及国际原油价格波动影响。

主要观点

周度评估及策略推荐

• 低硫燃料油 (LU2210): 本周价格大幅下跌超过12%，新加坡现货销售升水回落，库存达到近5年同期最高水平。欧洲柴油价格下跌和裂解价差收窄表明需求疲软。若原油价格持续震荡走弱，低硫燃料油将成为能化板块中的弱势品种。建议以观望为主，逢高空LU2210；价差端可关注LU2210-SC2210或LU2210-FU2301的波段机会。
• 燃料油 (FU2301): 本周价格也大幅下跌近12%。受欧洲对俄高硫燃料油制裁影响，高硫油流入亚洲市场，供给预期增加。新加坡高硫燃料油裂解价差创2008年以来新低，现货销售贴水回落。若原油价格持续下跌，高硫燃料油也将成为能化板块中的弱势品种。建议逢高空FU2301；价差端可考虑LU2210-FU2301的波段机会。
• 风险提示: 中国低硫燃料油出口配额使用率已达70.63%，第四批出口配额的发放将对低硫燃料油期货价格产生重大影响。

基本面评估

• 国内供需平衡: 2022年9月，燃料油产量为460万吨，出口量为130万吨，表观消费量为400万吨，环比下降5%。低硫燃料油产量为460万吨，出口量为130万吨，表观消费量为400万吨，环比下降5%。
• 新加坡供需平衡: 新加坡燃料油库存持续上升，9月库存达310万吨，供需差为16.9万吨。低硫燃料油库存也有所上升，但整体需求有所回落。

产品产业链

• 低硫燃料油生产方式: 主要包括低硫原油蒸馏、渣油加氢炼化及低硫渣油与高硫重质燃油混兑。渣油加氢炼化是主要方式，但该工艺会降低芳烃含量，影响燃油兼容性。
• 利润驱动: 当前低硫燃料油生产利润更高，刺激炼厂增加低硫燃料油产量。

关键信息

期现市场

• 燃料油与低硫燃料油价格: 本周燃料油和低硫燃料油期货价格均大幅下跌，现货销售贴水回落。
• 新加坡市场: 高硫燃料油现货升水回落，低硫燃料油现货升贴水震荡。
• 价差走势: 新加坡高硫燃料油价差走弱，低硫燃料油价差也出现走弱趋势。

利润库存

• 裂解价差: 新加坡柴油与高硫燃料油裂解价差走弱，表明炼厂利润减少。
• 库存变化: 新加坡残渣燃料油库存增加157.9万桶，富查伊拉燃料油库存增加112万桶，ARA地区柴油库存增加，整体显示需求疲软。

成本端

• 原油价格: 布伦特原油价格下跌，布伦特与迪拜原油价差收窄，显示成本端压力加大。
• 天然气价格: 日本和欧洲天然气价格下跌，进一步影响燃料油成本。

供给端

• 国内炼厂开工率: 中国主营炼厂和山东独立炼厂开工率有所波动，但整体维持在较高水平。
• 美国炼厂开工率: 美国炼厂开工率维持稳定，显示供给端相对平稳。

需求端

• 航运市场: 集装箱运价指数和中欧运费指数下跌，显示需求疲软。干散货运价指数和波罗的海干散货指数也出现下滑。
• 油品运输市场: VLCC中东-远东运费指数下跌，显示运输需求疲软。

结论

本周燃料油及低硫燃料油价格均受供给增加、需求疲软及原油价格下跌影响，呈现弱势。短期内价格预计以震荡为主，建议投资者观望，逢高空配LU2210和FU2301，关注价差机会。第四批出口配额的发放将对低硫燃料油市场产生重要影响，需密切关注。整体来看，供给与需求双面夹击下，燃料油及低硫燃料油市场将面临较大压力。