全市场科技产业策略报告第117期：晶振厂商频频募资扩产，电子行业基础零部件石英晶振有何特殊之处？-20210805-安信证券-28页_1mb

石英晶振行业及主要厂商分析总结

行业概况

石英晶振是利用石英晶体的压电效应制成的频率控制元器件，广泛应用于电子类产品，如通信网络、移动终端、物联网、汽车电子等。石英晶振分为晶体谐振器（无源晶振）和晶体振荡器（有源晶振），其中谐振器在2019年占据全球石英晶振销售收入的 58%，出货量占 90.01%，是行业的主要产品。

• 市场规模：2019年全球石英晶振市场规模为 30.41亿美元，预计2022年将回升至 29.21亿美元。
• 市场集中度：2019年全球前十大厂商收入合计 19.39亿美元，占 63.8%，其中 日本企业精工爱普生 为最大厂商， 晶技（TXC） 为第三大厂商，且是前五大厂商中唯一非日本企业。
• 未来需求：随着物联网和5G的发展，预计到2026年全球物联网设备数量将达 269亿个，按每台设备平均使用 5~10只 石英晶振估算，未来几年市场规模将达 1345~2690亿只；2021年全球智能手机出货量预计为 12.51亿台，每部手机平均使用 2~5只 石英晶振，全球需求约 50亿只。

公司分析

晶技（TXC）

• 发展历程：成立于1983年，是全球第三大石英晶体元器件厂商，2019年市场份额增长最快。
• 产品体系：涵盖低频、高频谐振器、TSX热敏晶体、TCXO、VCXO、OCXO等，产品体系最为全面。
• 市场布局：积极拓展5G、WiFi6、自动驾驶等新兴领域，如发布 7.0×5.0mm 超小型OCXO产品。
• 财务表现：
  • 2020年营收达 25.65亿元，净利润 3.32亿元。
  • 毛利率达 30.17%，ROE为 15.6%。
  • 销售费用率较高（2020年 4.48%），但管理费用率和财务费用率较低（2020年分别为 4.08% 和 0.3%）。
  • 研发投入率最高（2020年 6.96%），持续引领行业技术发展。

泰晶科技

• 发展历程：成立于2005年，2016年上市，近年来通过多轮募资扩大产能，积极布局 WiFi6 和 5G。
• 产品体系：主要产品包括低频、高频谐振器、TSX热敏晶体、TCXO等。
• 市场布局：聚焦于 WiFi6 和 5G 领域，部分产品通过 高通、Cat1-4 等平台认证。
• 财务表现：
  • 2020年营收为 6.31亿元，净利润约 3000万元。
  • 毛利率为 21.21%，ROE为 5.0%。
  • 销售费用率较低（2020年 4.08%），但管理费用率较高（2020年 4.84%）。
  • 研发投入率适中（2020年 4%）。

惠伦晶体

• 发展历程：成立于2002年，2015年登陆创业板，2021年募资 4.92亿元 用于 SMD晶振 生产基地建设。
• 产品体系：涵盖高频谐振器、TSX热敏晶体、TCXO等，产品小型化、高频化趋势明显。
• 市场布局：积极拓展 5G、物联网、智能家居 等新兴领域，部分产品通过 高通 认证。
• 财务表现：
  • 2020年营收为 3.32亿元，净利润约 3000万元。
  • 毛利率为 25.37%，ROE为 3.8%。
  • 销售费用率较低（2020年 4.08%），管理费用率适中（2020年 4.84%）。
  • 研发投入率适中（2020年 4%）。

晶赛科技

• 发展历程：成立于2005年，2017年挂牌新三板，2021年拟挂牌精选层，募资 2.56亿元。
• 产品体系：主要产品包括高频谐振器、TSX热敏晶体、SPXO等，注重 小型化、高精度。
• 市场布局：专注于 SMD 和 高频产品，积极布局 5G、物联网 等新兴市场。
• 财务表现：
  • 2020年营收为 3.32亿元，净利润约 3000万元。
  • 毛利率为 24.13%，ROE为 18.1%。
  • 销售费用率适中（2020年 4.08%），管理费用率较低（2020年 4.84%）。
  • 研发投入率适中（2020年 4%），但 ROE 和 总资产周转率 表现优于其他公司。

财务对比

风险提示

• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争将更加激烈。
• 经济下滑风险：全球经济波动可能影响晶振需求。
• 技术替代风险：未来可能出现替代石英晶振的其他频率控制技术。

总结

石英晶振作为电子行业的基础元器件，受益于物联网、5G、智能手机等新兴应用的推动，市场需求持续增长。晶技作为全球第三大厂商，技术全面，市场份额稳定增长，财务指标表现优异。泰晶科技、惠伦晶体、晶赛科技则在国产替代背景下，逐步扩大市场份额，加强技术布局和产品多元化。晶赛科技在财务指标如ROE、总资产周转率等方面表现稳定，且具备良好的增长潜力。未来，随着行业向小型化、高频化发展，技术优势和市场布局将成为关键竞争因素。