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美联储放鹰打压市场风险偏好，A股处于磨底期

核心内容

本周A股市场整体表现疲软，宽基指数全线回落，超大盘指数跌幅近4%。中信一级行业中，传媒板块跌幅最大，接近6%，而国防军工板块则领涨，涨幅超过2%。风格指数方面，金融与周期板块下跌，成长板块有所反弹。期指各品种合约基差在完成主力合约换月后略有走强。

主要观点

• 美联储政策偏鹰：6月议息会议释放出偏鹰信号，鲍威尔在听证会上重申，即使政策利率已达到适当水平，若经济表现符合预期，仍可能继续加息。市场对7月加息的预期概率超过70%。
• 美国经济数据表现分化：6月PMI初值显示降温显著，与5月通胀数据降温相对应。弱数据与偏鹰政策形成市场拉扯，短期需关注外围市场情绪及隐含波动率。
• A股风险偏好回落：国内政策利好如美国企业家访华和布林肯访华虽对市场有所支撑，但近期政策预期快速回落，导致市场风险偏好下降。A股和人民币汇率作为“补涨”品种，在风险资产回调中重回弱势。
• A股处于磨底期：当前A股市场整体处于磨底阶段，情绪不宜过于悲观。极端情绪下，市场底部往往蕴含较好的做多机会，后续需等待指数企稳后，挖掘前期优势板块的机会。

关键信息

市场表现

• 宽基指数：全线回落，超大盘领跌，跌幅近4%。
• 行业表现：传媒指数跌幅近6%，国防军工指数涨幅超2%。
• 风格指数：金融、周期回落，成长板块反弹。
• 期指基差：完成主力合约换月后，各品种基差略有走强。

资金与情绪

• 美元指数：上周反弹近0.7%。
• 人民币汇率：相对美元贬值近0.7%。
• 北上资金：净卖出超3亿元。
• 融资余额：周初回升后小长假前回落，内外资情绪谨慎。

大类资产与市场情绪

• MSCI全球主要股指：全线回调。
• 市场波动率：VIX波动率指数及标普走势显示市场情绪波动。
• 中美利差：中美10年期国债利差与人民币汇率走势显示市场对中美关系的敏感。

经济数据与政策信号

• 美国PMI：6月初值显示降温显著，5月通胀数据有所降温。
• 美国非农数据：新增非农就业数据及平均时薪回落，显示劳动力市场压力。
• 美国失业率：再度回升，反映经济疲软。
• 制造业PMI：主要发达国家制造业PMI表现分化，美国ISM制造业PMI进出口指数回落。

资产配置与投资建议

• 操作评级：当前市场趋势性不强，可操作性较差，建议以观望为主。
• 投资机会：在指数企稳后，可关注前期优势板块的反弹机会。

数据来源与图表说明

• 数据来源：Wind、同花顺iFind、Bloomberg。
• 图表内容：包含现货指数、主力合约价格、基差与价差、成交量与持仓量、融资买入、陆股通净买入、CPI与PPI增速、社零同比增速、金融条件指数、美元兑日元波动率、股债波动率、TIPS收益率与金价等关键指标。

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