20221028-东吴证券-金域医学-603882.SH-2022三季报点评_业绩符合预期_长期看好公司特检业务_3页_422kb
报告摘要
金域医学（603882）2022三季报总结
核心内容概述
金域医学（603882）于2022年10月28日发布2022年三季报，整体业绩表现符合市场预期。公司前三季度实现营业收入122.08亿元，同比增长41.7%；归母净利润24.48亿元，同比增长46.4%。公司盈利能力稳步提升，经营性现金流同比增长24.8%，显示其良好的现金流管理能力。
主要观点
- 业绩符合预期：公司2022年前三季度的财务表现与市场预期一致，业绩增长稳健。
- Q3业绩保持高增速：第三季度营收和归母净利润同比增速分别为23.2%和31.4%，环比增速分别为-4.1%和1.6%，表明公司增长势头依然强劲。
- 盈利能力提升：Q3毛利率提升2.16个百分点至45.13%，净利率提升0.29个百分点至20.58%，主要得益于精细化管理和运营效率的提高。
- 特检业务占比提升：公司通过特检业务的持续发展，增强了盈利能力，预计未来特检比例将继续提升。
- 中心实验室盈利情况改善：公司省级实验室布局基本完成，44家中心实验室中已有37家实现盈利，未来将有更多实验室成为业绩增长点。
关键财务信息
盈利预测与估值
| 年份 | 营业总收入（亿元） | 同比 | 归母净利润（亿元） | 同比 | 每股收益（元/股） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021A | 119.43 | 45% | 22.20 | 47% | 4.75 | 15.93 |
| 2022E | 157.07 | 32% | 30.59 | 38% | 6.55 | 11.56 |
| 2023E | 140.57 | -10% | 22.64 | -26% | 4.85 | 15.62 |
| 2024E | 144.09 | 2% | 24.33 | 7% | 5.21 | 14.53 |
市场与财务数据
| 项目 | 2022年10月28日收盘价（元） | 一年最低/最高价（元） | 市净率（倍） | 流通A股市值（百万元） | 总市值（百万元） |
|---|---|---|---|---|---|
| 收盘价 | 75.69 | 57.51/124.16 | 4.24 | 35,121.30 | 35,357.73 |
基础数据
| 项目 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 每股净资产（元） | 17.85 | 20.11 | 24.97 | 30.20 |
| 资产负债率（%） | 38.44 | 34.07 | 28.05 | 24.80 |
| 总股本（百万股） | 467.14 | 467 | 467 | 467 |
| 流通A股（百万股） | 464.02 | 467 | 467 | 467 |
财务指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| ROIC（%） | 42.01 | 35.19 | 19.64 | 17.33 |
| ROE-摊薄（%） | 35.21 | 32.67 | 19.47 | 17.31 |
| P/E（倍） | 15.93 | 11.56 | 15.62 | 14.53 |
| P/B（倍） | 5.59 | 3.76 | 3.03 | 2.51 |
投资评级与展望
- 投资评级：维持“买入”评级，基于公司常规业务加速恢复及特检比例提升，预计未来业绩有望持续增长。
- 盈利预测调整：考虑到新冠检测业务可能带来的额外收入，公司2022-2024年归母净利润预测由25.34/23.59/25.39亿元调整为30.59/22.64/24.33亿元。
- 风险提示：市场和政策变动风险、新冠疫情不确定性等。
相关研究
- 《金域医学(603882)：2022年中报业绩点评：业绩符合预期，下半年常规业务有望加速增长》（2022-08-18）
- 《金域医学(603882)：2021年三季报点评：业绩符合我们预期，常规业务保持高速推进》（2021-10-28）
总结
金域医学在2022年前三季度实现了稳健增长，营收和净利润均显著提升，盈利能力持续改善。公司通过精细化管理和规模效应，有效提升了运营效率。随着省级实验室布局的完成和特检业务占比的提升，公司未来业绩增长潜力较大。尽管面临市场和政策变动风险，但当前估值合理，公司基本面良好，维持“买入”评级。
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