20230429-华创证券-金域医学-603882.SH-2022年报及2023年一季报点评_Q1常规业务较快增长_利润端受减值影响承压_5页_685kb

金域医学（603882）年报及一季报点评

公司概况

• 业绩基本情况：2022年营业收入1547.6亿元，同比增长295.8%；归母净利润275.3亿元，同比增长240.2%。2023Q1营收同比下降50.19%，归母净利润下降82.4%。

业务分析

• 增长引擎：医检（医学诊断服务）收入1452.9亿元，占总营收93.88%，是公司的核心业务领域。
• 重点疾病线表现：感染、血液、实体瘤、神经免疫诊断四个线均有增长，其中前三大线市场份额全国领先。
• 高端平台业务：2022年占营收52.07%，同比增长16.2个百分点，成为增速最快的板块。
• 战略方向：“顶天立地”战略，一方面拓展高端医院市场（三级医院收入占比38.4%），另一方面下沉基础医疗资源，新增合作项目近740个。
• 技术投入：2022年研发投入99.6亿元，同比增长至2214%；检测项目增至3600项以上。

业绩下滑原因分析

• 2023Q1净利润大幅下降主要受新冠检测需求减少和信用减值增加影响（-84亿元），常规业务增速达195.2%。

投资建议

• 目标价121元，维持“推荐”评级。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为137亿元、176亿元、213亿元，对应EPS分别为2.94元/3.77元/4.56元。
• 估值基于DCF模型，估值567亿元。

风险提示

1. 未盈利实验室扭亏时间推迟
2. 常规业务业绩表现不及预期
3. 行业渗透率增长缓慢