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聚烯烃早报总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部金泽彬发布，分析了LLDPE与PP两大聚烯烃品种的市场走势，涵盖了基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等多个方面。报告指出，尽管宏观环境有所改善，但市场整体仍面临一定的下行压力，主要源于成本支撑不足、下游需求疲软及原油价格波动。

LLDPE分析

基本面分析

• 宏观环境：美国11月CPI数据即将公布，外盘原油走弱；国内PMI回落，但防疫政策进一步放开，市场对经济复苏预期增强。
• 成本方面：油制利润现金流快速好转，成本支撑较强。
• 供应方面：下周PE装置将有重启与检修，12月新产能可能在月底投产，整体开工率接近往年均值。
• 需求端：下游需求开工同比仍低，地膜需求偏淡，其余需求一般。
• 当前价格：LLDPE交割品现货价为8200元/吨，无变化。
• 基本面整体：偏多。

技术面与持仓分析

• 基差：LLDPE主力合约2301基差为78元，升贴水比例为1.0%，偏多。
• 库存：PE综合库存47.3万吨，环比增加5.9万吨，偏空。
• 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
• 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空。

市场预期

• 利多因素：
  • 油制利润低，成本有支撑；
  • 科学防控政策利好经济预期；
  • 价差back结构。
• 利空因素：
  • 下游开工同比仍低；
  • 原油走势偏弱。
• 主要逻辑：成本支撑与政策推动经济恢复。
• 主要风险点：原油大幅下行、加息超预期。
• 操作建议：预计LLDPE今日走势震荡，L2301日内8030-8290震荡操作。

PP分析

基本面分析

• 宏观环境：与LLDPE类似，美国11月CPI数据即将公布，外盘原油走弱；国内PMI回落，但防疫政策进一步放开，市场对经济好转预期增强。
• 成本方面：油制利润现金流快速好转，成本支撑较强。
• 供应方面：PP装置计划重启，整体供应预计增加，美金盘价格稳定。
• 需求端：下游需求一般，BOPP需求偏弱，综合库存偏高。
• 当前价格：PP交割品现货价为7780元/吨，环比下降40元。
• 基本面整体：中性。

技术面与持仓分析

• 基差：PP主力合约2301基差为23元，升贴水比例为0.3%，中性。
• 库存：PP综合库存49万吨，环比下降3.1万吨，偏空。
• 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多。
• 主力持仓：PP主力持仓净空，翻空，偏空。

市场预期

• 利多因素：
  • 油制利润低，成本有支撑；
  • 科学防控政策利好经济预期。
• 利空因素：
  • 下游开工同比仍低；
  • 原油走势偏弱。
• 主要逻辑：成本支撑与政策推动经济恢复。
• 主要风险点：原油大幅下行、加息超预期。
• 操作建议：预计PP今日走势震荡，PP2301日内7660-7910震荡操作。

数据图表说明

• 期现价格及基差：LLDPE与PP的期现价格及基差图显示当前市场存在一定的价差back结构。
• 库存情况：PE综合库存与PP综合库存均呈现偏空态势，但PP库存下降幅度较大。
• 生产现金流：PE与PP的生产现金流图显示油制利润有所好转，但整体仍受原油价格影响。
• 内外价差：聚烯烃内外价差图反映市场对国际价格的反应，存在一定的波动。

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