20230414-国盛证券-恩华药业-002262.SZ-业绩符合预期_位于预告区间中位_后续品种放量值得期待_3页

恩华药业发布2023年第一季度业绩报告，营业收入1179亿元，同比增长1876%，归母净利润227亿元，同比增长2053%，扣非净利润229亿元，同比增长2080%。业绩符合此前预告区间中位，略有超出收入增长主要由于销售费用率从3919%降至3569%，降幅350个百分点，同时研发费用率从1016%降至930%，降幅086个百分点，研发费用同比增长877%。公司研发推进加速，已获批新产品包括戊乙奎醚、舒芬太尼等，22个在研项目中1个进入II期临床，4个处于I期临床。盈利预测显示，2023-2025年归母净利润预计分别为112亿元、136亿元、164亿元，增长率分别为244%、214%、207%，对应PE分别为24倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。风险包括产品获批进度和创新药研发失败的可能性。