20240426-国盛证券-恩华药业-002262.SZ-业绩符合预期_看好新品放量驱动长期成长_3页_711kb

恩华药业2024年一季度业绩总结

恩华药业发布2024年第一季度业绩报告，公司一季度实现营业收入1358亿元，同比增长1516%，归母净利润265亿元，同比增长1664%。业绩表现超出市场预期，主要得益于新品放量与经营效率提升。

经营亮点

收入与利润增长显著

公司毛利率为70.78%，净利润率为19.54%，均有明显提升，表明产品盈利能力增强。尽管部分集采产品价格下降所致毛利率下滑，未来随着产品结构优化，盈利能力有望进一步提高。

费用结构优化

销售费用率下降至3.219%，同比减少0.35个百分点；管理费用率同比下降0.81个百分点。研发费用率增长至10.56%，同比提升1.26个百分点，显示出公司在降本增效的同时加大研发投入。

产品与研发动态

新品获批与销售预期

公司核心产品奥赛利定富马酸盐（TRV-130）获批上市并纳入医保，峰值销售额有望超过10亿元。此外，近年获批的品种如戊乙奎醚、舒芬太尼等表现优异，推动业绩快速增长。

研发管线扩展

截至2023年，公司共有20余项在研创新药及40+个仿制药项目，多个品种已进入临床后期阶段。2024年重点产品如氘丁苯那嗪片已进入医保目录，预计2024-2028年实现20-25亿元销售额。

分析师观点

业绩预测

预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到1266亿元、1561亿元和1956亿元，同比增长率分别为221%、232%和253%。对应PE分别为19倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。

风险提示

产品获批不及预期、研发失败风险以及销售不达预期是主要风险因素。

本次报告展望看好公司在中枢神经系统用药领域的持续放量与长期成长潜力。