20241104-东海期货-宏观月度策略报告_重要宏观事件将密集揭晓_市场波动性或将增大_23页_977kb

宏观月度策略报告总结

1. 宏观环境

• 海外方面：美国经济逐步回暖，核心通胀回升，美联储降息预期降温，美元偏强运行。制造业PMI数据超预期，就业市场韧性较强，国内需求回升，风险偏好升温。国内与政策支持力度超预期，股市、大宗商品及汇率短期偏强。政策落地情况影响内需型大宗商品的中期走势。

2. 需求变化

• 海外需求：制造业和服务业PMI超预期回暖，欧美订单增长，新屋销售略有回升，但仍受汽车贷款利率高企和消费支出分化影响。
• 国内需求：制造业PMI重回扩张区间，制造业投资大幅回升，基建投资小幅改善，房地产销售投资仍偏弱，消费短期上行但后劲不足。

3. 供给动态

• 海外供给方面，欧洲天然气供应依旧紧张，电价偏弱；美国工业生产回暖，但补库动力不足。
• 国内供给持续升温，工业生产加快，能源、有色、化工等行业开工率上升，供应面宽松但仍低于需求弹性。

4. 大类资产与商品策略

• 股市：短期偏强震荡，政策提振预期强化市场情绪。
• 债券：经济复苏加快、货币宽松，债券高位震荡。
• 汇率：美元走强但国内资产上涨，人民币短期偏强。
• 大宗商品：
  • 能源板块：地缘风险减弱，油价震荡。
  • 有色板块：美联储降息不及预期，有色震荡。
  • 黑色板块：地产政策刺激加强，黑色商品短期震荡。
  • 贵金属板块：美元短期走强，避险需求上升，贵金属短期偏强。

5. 风险因素

• 中美博弈升级、国内政策效果不及预期、流动性收紧超预期等外部风险需警惕。需密切关注美国大选结果、美联储议息会议以及国内地产、消费的恢复力度。

总结要点：

• 美国经济对大宗商品价格支撑增强，国内需求结构分化，房地产修复偏弱。
• 大宗商品及商品板块短期震荡为主，政策落地对市场情绪有短期提振。
• 需紧跟宏观数据、政策变化与地缘风险动向，顺势调整策略。