2018年-链塔智库_链塔智库独家编译：英国央行区块链报告探讨发行数字货币可行性_50页_2mb

英格兰银行区块链工作报告总结

核心内容概述

本报告由链塔智库编译，探讨了中央银行数字货币（CBDC）在金融体系中的潜在影响，重点分析了CBDC对商业银行资产负债表的规模和构成可能产生的变化。报告提出了三种CBDC模型，并指出，只要遵循核心原则，CBDC的引入不会导致银行存款的大量流失，也不会对金融稳定造成显著威胁。

主要观点与关键信息

核心原则

1. CBDC应支付可调整的利率

   • 通过调整利率，可以避免市场失衡，而无需调整资产负债表或价格水平。
   • 可调利率是CBDC系统有效运行的基本要求。

2. CBDC和准备金是不同的，不能相互转换

   • 防止“后门运行”风险，即银行通过CBDC向客户支付存款，可能引发系统性金融风险。
   • 保持准备金和CBDC的独立性，使中央银行能够独立控制两种政策工具（利率或数量）。

3. 银行存款无需担保按需兑换CBDC

   • 保证按需兑换CBDC的义务是危险且不必要的，因为这可能迫使央行承担不可预测的流动性风险。
   • 通过市场机制（如套利）和CBDC与银行存款的相对便利收益，可以维持两者之间的平价，无需担保兑换。

4. CBDC仅针对合格债券（主要是政府债券）发行

   • 与当前准备金发行方式相似，是保守且稳健的。
   • 通过合格债券的流动性市场，可以确保CBDC的发行不会影响银行体系的稳定性。

三种CBDC模型

1. 金融机构准入模型（FI型）

• 接入范围：仅限于商业银行和非银行金融机构（NBFIs）。
• CBDC功能：与准备金类似，但功能不同。
• 影响分析：银行和NBFIs可以自由交易CBDC，但家庭和企业无法直接使用CBDC。
• 资产负债表变化：银行可能出售资产（如准备金）以换取CBDC，但总规模不会显著减少。

2. 经济型访问模型（EW型）

• 接入范围：家庭、企业、银行和NBFIs均可接入CBDC。
• CBDC功能：作为所有代理人的支付媒介。
• 影响分析：家庭和企业通过CBDC交易所间接获得CBDC，CBDC的引入可能影响流动性，但不会导致银行资产负债表大规模萎缩。
• 资产负债表变化：银行可能通过出售非存款资产以满足CBDC需求，但总信贷和流动性不会直接受到影响。

3. 金融机构加CBDC支持的传统银行准入模型（FI+型）

• 接入范围：银行和NBFIs可直接接入CBDC，但至少有一家机构提供由CBDC支持的资产（iCBDC）。
• CBDC功能：iCBDC作为银行存款的替代品，但其功能和CBDC不同。
• 影响分析：家庭和企业通过iCBDC提供商间接获得CBDC，银行和NBFIs可以自由决定是否支持iCBDC。
• 资产负债表变化：银行可能通过出售非存款资产换取CBDC，但总体规模不会减少。

CBDC对金融稳定的影响

• 有序引入CBDC：银行和NBFIs可以自由调整其资产负债表，无需大规模调整，CBDC的引入不会导致银行体系崩溃。
• 无序引入CBDC：在银行信心丧失的情况下，家庭和企业可能试图将银行存款转换为CBDC，但核心原则可以有效防止大规模银行运行。
• CBDC的流动性管理：通过调整利率和控制CBDC发行，中央银行可以维持金融体系的稳定，而无需承担无限流动性义务。

运营数字银行的可行性

• 数字银行运行：CBDC的出现可能增加银行运行的可能性，但核心原则可以缓解这一风险。
• 运行机制：数字银行运行通常涉及大量资产转移，但CBDC的引入并未显著改变这一运行的性质。
• 风险控制：CBDC的快速清算能力可以降低传染效应，使银行系统更安全。

结论

• CBDC的引入可以遵循核心原则，以确保金融稳定。
• 银行的资产负债表规模和构成可能发生变化，但不会出现系统性风险。
• CBDC可以作为新的货币政策工具，但其设计需谨慎考虑流动性、利率调整和资产担保机制。
• 未来研究应关注CBDC的第二轮效应、政策工具设计以及对金融体系的长期影响。