2023-12-06-美联储-零售央行数字货币_对银行业和金融稳定的影响_34页_415kb

中央银行数字货币（CBDC）的引入可能降低金融摩擦、提升支付系统效率和促进私人部门技术创新，从而改善福利。然而，它也带来银行去中介化风险，可能导致信贷收缩和金融稳定性问题。研究指出，CBDC的影响关键取决于其设计特征，尤其是报酬率：高报酬率可能加剧去中介化，而低报酬率则影响使用率。其他特征如账户限制、支付类型（令牌式或账户式）也会影响其效果，例如限制转账频率或限额可缓解风险。

CBDC的去中介化机制涉及银行储备和存款的变动，极端情况下可能导致银行资产负债表收缩，但央行通过资产购买或贷款来回收CBDC，可以减轻影响。研究显示，在正常时期，CBDC可能通过降低短端债务需求间接提升金融稳定性；但在压力时期，它可能增加存款挤兑风险，尤其如果与银行存款高度可替代。

CBDC对新兴支付系统（如稳定币）的潜在影响包括促进 interoperability 和系统稳定性，但也可能引发竞争或技术挑战。设计决策，如是否可报酬、持有限额等，需平衡好处与风险，避免加剧银行依赖短期融资或触发金融不稳定。

总体而言，CBDC的效果高度依赖具体设计。目前文献结论不一，表明需更多实证数据和未来研究。