有色新材料行业：波动降低，深挖新能源材料-20211225-太平洋证券-29页_837kb

有色新材料行业总结

核心内容

有色新材料行业在2021年全年涨幅排名第三，整体呈现波动降低、价格高位运行的趋势。随着新能源产业的快速发展，行业主要受益于新能源汽车、光伏、风电等高景气度领域的需求增长，尤其是稀土永磁、锂、基本金属和新材料等子行业表现突出。

主要观点

• 市场回顾：2021年全年涨幅第三，新能源上游材料成为市场主角。
• 行业特点：大宗金属价格处于历史高位，供需关系短期内难以逆转，行业波动降低。
• 驱动力：行业从价格驱动向业绩驱动转变，高利润推动企业修复财务状况，同时新能源需求持续增长。
• 2022年机会：稀土永磁、锂、基本金属和新材料是主要投资机会。
• 风险提示：需关注全球疫情恶化、政策变化、产能投放不及预期及宏观经济下滑等风险。

关键信息

稀土行业

• 供给：海外无新增产能，国内受政策指标限制，黑稀土已绝迹。
• 需求：新能源汽车、风电及节能电机持续高速增长，成为主要需求增量。
• 价格：自2020年4月开始上涨，持续20个月，为历史最长周期。
• 政策：稀土管理条例首次立法，中国稀土集团成立，推动产业集中与话语权提升。
• 市场前景：稀土价格长牛走势，行业估值提升潜力大。

锂行业

• 供需：2022年整体维持紧平衡，价格高位运行。
• 供给增量：Talison、SQM、Ngungaju、盐湖等供应增加，合计约18-21万吨。
• 需求增量：主要由新能源汽车拉动，预计需求增长20-25万吨。
• 价格与利润：锂价维持在历史高点，锂盐利润丰厚，预计2022年利润空间仍在15-25万元/吨。
• 公司估值：多家锂相关企业PE较低，未来估值提升空间较大。

基本金属

• 宏观经济影响：受美联储加息和国内宽松政策影响，行业整体维持高位。
• 铜：供给释放，需求关注新能源放量，低库存带来扰动。
• 铝：供给增量较少，需求受房地产拖累，关注利润企稳机会。
• 锌：海外能源危机导致减产，需求疲软。

新材料

• 红星发展：高纯硫酸锰是锂离子电池关键原料，受益于新能源汽车发展，预计2025年需求达134万吨，复合增速70%。
• 隆华科技：主营电子新材料和复合材料，显示靶材国内领先，HIT靶材已获认证，风机叶片芯材产能建设完成，业绩快速增长。

行业龙头与机会

北方稀土

• 行业地位：全球轻稀土龙头，指标占比持续提升，2021年达60%。
• 业绩表现：2021年前三季度净利润31.5亿元，预计全年利润45亿元，2022年有望突破70亿元。
• 估值：当前PE仅25倍，估值吸引力强。

其他重点公司

• 中矿资源：2022年估值空间113%，利润21.4亿元。
• 雅化集团：估值空间92%，利润21.3亿元。
• 天齐锂业：估值空间91%，利润72.6亿元。
• 江特电机：估值空间81%，利润24.9亿元。
• 盛新锂能：估值空间72%，利润32.1亿元。
• 永兴材料：估值空间57%，利润32亿元。
• 科达制造：估值空间49%，利润27.5亿元。
• 赣锋锂业：估值空间39%，利润68.1亿元。
• 融捷股份：估值空间30%，利润10.4亿元。
• 盐湖股份：估值空间17%，利润70.8亿元。
• 西藏矿业：估值空间16%，利润10.8亿元。
• 天华超净：估值空间2%，利润18.2亿元。

行业评级与投资建议

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 全球疫情超预期恶化风险。
• 行业政策变化风险。
• 产能投放不及预期风险。
• 宏观经济超预期下滑风险。

销售团队信息

重要声明

• 太平洋证券具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 使用本报告视为同意上述声明。