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晨会要点综述

贵金属

• 美国1月耐用品订单环比初值下跌61%，为2020年4月以来最大降幅，不及预期-5%，市场对美联储降息预期有所降温。
• 中长期看，美国经济数据支持美联储降息大方向，避险情绪和通胀预期支撑贵金属。
• 短线关注回调布局机会，警惕地缘政治风险和美债利率上行。

国债

• 央行净投放维持宽松，节后资金面良好，国债期货早盘表现强劲，但午后部分合约回落。
• 中美利差倒挂幅度收窄，人民币汇率小幅上升，债市整体震荡偏多。
• 关注美国个人消费支出物价指数数据和国内PMI。

有色

• 铜: 盘中波动较大，重心支撑在69000元/吨附近，短期调整建议关注底部买入。
• 锌: 上涨乏力，供应端压制，维持震荡。
• 铝: 库存虽有上涨但处历史低位，叠加消费旺季临近，建议区间内低多机会。
• 氧化铝: 矿源偏紧，建议政策改善前低多操作。

能源化工

• 原油: 地缘政治冲突和美元走弱支撑油价，短期震荡。
• 沥青: 供应端正需求，库存累库，价格随原油波动。
• LPG: 加工费压力，PG03-04月差Contango，维持低位震荡。

农产品

• 棕榈油库存降至历史低位，出口强劲支撑价格。
• 美盘大豆产量下调引发市场担忧，国内粕类反弹。
• 糖价进入下行周期，结合供需调整建议。
• 棉花短期偏强，但下游补库缓慢，空间有限。