20230611-中财期货-聚酯投资策略周报_成本支撑情况下_需关注下游引发负反馈_23页_1mb

投资策略周报总结（2023年6月11日）

报告概述：
本报告分析负反馈聚酯投资策略，重点关注PTA、乙二醇和聚酯产品的市场动态。观点基于成本支撑、供需平衡及宏观因素，建议关注库存积累、供应恢复和需求减产。

PTA分析：

• 观点：逢高做空，整体维持震荡偏弱走势。
• 逻辑：PX价格回落和紧缺局面缓解带来支撑，但新装置投产和检修装置重启导致PTA开工率回升至78%附近，供应增加缓解紧张局势。库存累库倾向加剧行业压力，加工费低位运行。下游聚酯季节性减产预期压制需求，短期价格或小幅走高，但长期震荡偏弱。

乙二醇分析：

• 观点：观望，价格估值及进口数据支撑短期，但供应端增量有限，整体震荡。
• 逻辑：库存较高，利润中性偏多，但原料成本下降修复部分利润。4月进口量环比下降提供利好，供应端转产EO导致的乙二醇供应减量较小。聚酯减产预期限制需求，未来走势受库存和技术面影响。

聚酯分析：

• 观点：供需矛盾加剧，建议关注负反馈风险。
• 逻辑：供应端增加，月内产量环比上涨6.76%，新装置投产和检修重启推动开工率上升。需求季节性减产预期，聚酯行业负荷维持高位但利润分化（长丝、切片利润较好，短纤、瓶片利润下滑）。产品库存天数上涨，集体扭亏为盈后需求动力减弱，预计震荡调整。

其他因素：

• 国际油价震荡下行，OPEC+减产政策延续区间波动，无主流矛盾。
• PX市场：价格支撑缓解，亚洲开工率提升，进口量减少利好，但整体供需平衡改善有限，共同影响相关产品走势。

免责声明：本报告基于公开数据，观点仅供参考，不构成投资建议。