20230503-中财期货-聚酯投资策略周报_成本支撑情况下_需关注下游引发负反馈_17页_1mb

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1444号

聚酯产业链投资策略周报

日期： 2023年5月3日

一、PTA观点

1. 成本支撑：PX中性偏多，芳烃调油逻辑潜在支撑，PX供需偏紧。
2. 开工率与库存：PTA开工率维持高位（约78%），社会库存小幅增加（环增211万吨）。
3. 加工费：加工费环比下降，产业链利润有所压缩。
4. 下游：部分聚酯工厂计划减产，整体供需可能出现下滑。
   综合观点：在成本端支撑下震荡运行，需关注下游负反馈影响。

二、乙二醇观点

1. 开工率与利润：乙二醇产能利用率约53.84%，利润分化，部分工艺仍处亏损。
2. 库存与进口：港口库存增加，但3月进口量环比大幅下降（-25.67%），形成一定利好。
3. 装置变动：部分装置计划转产EO，供应减少预期增强。
   综合观点：逢低做多，关注TA-EG价差修复机会，新装置投产可择机布局。

三、聚酯产业链

1. 需求：下游负反馈明显，织造、聚酯开工率下滑，终端消费疲软。
2. 库存与利润：聚酯产品库存累库，短纤去库，利润空间承压。
3. 假期影响：五一假期扎堆放假，预计开机率进一步下降。

四、国际油价分析

1. 央行加息预期与产油国减产矛盾下，油价震荡下行。
2. 预计5月起减产逐步落地，叠加亚洲需求预期，油价可能阶段性反弹。

五、其他关键因素

1. PX需求支撑仍存，但进口下滑对价格形成利好。
2. PTA与乙二醇库存持续增加，产业链压力传导。
3. 注册仓单、期权策略等细节可参考原文数据。

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