20171120-天风证券-平安银行-000001.SZ-零售转型有基因_有方向有资源_坚定看好_4页_538kb

平安银行（000001）总结

核心内容

平安银行正在积极推进零售转型，已迈入智能化零售银行3.0阶段，以客户为中心，通过科技引领和组织敏捷性，打造金融+互联网零售银行模式。公司依托平安集团强大的资源和Fintech能力，持续在信用卡、汽车金融、新一贷等零售业务上发力，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 零售转型战略明确：公司具备零售转型的基因、方向和资源，战略执行坚定，正逐步成长为新零售银行巨头。
• Fintech实力突出：公司拥有强大的科技型专业人才团队，如曾任Ebay首席工程师的零售业务主管蔡新发，推动零售业务创新与升级。
• 线上线下融合：线下门店如广州流花支行已完成智能化、社区化改造，线上APP整合提升客户体验，增强获客能力。
• 零售业务增长迅猛：
  • 信用卡贷款余额截至9月末为2524亿元，同比增长39%；
  • 新一贷贷款余额为1139亿元，同比增长47%；
  • 汽车金融贷款余额为1163亿元，同比增长22%。
• 资产质量稳步改善：公司建立了市场领先的风控体系，通过Fintech技术有效控制增量不良风险。前三季度零售新增不良42亿元，同比少增8亿元，9月不良贷款率降至0.68%。不良+关注贷款率从年中下降0.3个百分点至5.63%，预计未来资产质量将进一步向好。
• 投资建议：维持买入评级，上调目标价至19.00元/股，预计未来有30%上行空间，主要基于公司零售转型的潜力和估值的相对优势。

关键信息

财务表现与估值

股价走势

• 当前价格：14.25元
• 目标价格：19.00元
• 年初至今涨幅：59%
• 估值较招行折价约30%

盈利能力

资产负债结构

资产质量

风险提示

• 存款增长大幅低于预期可能导致负债成本抬升；
• 资产质量恶化超预期可能影响盈利能力。

未来展望

平安银行零售业务营收占比达42%，利润占比达65%，展现出强劲的盈利能力。公司预计未来资产质量将显著改善，不良压力有望大幅缓解。同时，公司具备较高的成长性，估值较招行仍有折价空间，市场关注度持续上升，未来股价有望持续上涨。