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美国劳动力市场韧性分析

• 周期因素：供需缺口占比约30%，PMI就业及中小企业调查显示需求将持续回落，抑制薪资增长。
• 结构性因素：占比约70%，包括出入境政策修复放缓及老年人口（>55岁）低劳动参与率。

分析师观点

• 蔡瑞（CFA）：周期因素下行和制造业回流放缓将缩小劳动力供应缺口；未来数月劳动力市场供需缺口加速改善，但老年人口低参与率使本轮韧性超越历史。
• 李柳晓（PhD）：下调康宁杰瑞制药目标价，调整销售峰值预测；维持买入评级。
• 估值建议：阿里巴巴维持目标价128美元；康宁杰瑞制药调整2023-2025年收入预测与目标价。

重点个股及估值

• 阿里巴巴（BABA/9988HK）：目标价维持128美元/124港元，现价87倍市盈率，维持买入。
• 康宁杰瑞制药（9966HK）：KN046一线治疗NSCLC申报和BLA推迟，调整目标价。

全球风险资产展望

• 建议：对全球风险资产整体谨慎；权益资产偏保守，关注结构性机会。
• 维持“买入”评级的分析师：阿里巴巴、康宁杰瑞制药。

其他内容

• 分析师披露：分析师学历、评级定义，交银国际证券未持有某些股票。
• 免责声明：不保证数据准确性和预测准确性；本报告仅供一般参考，不构成投资建议。