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策略点评总结（20250324）

核心内容

2025年3月24日的策略点评聚焦于“涨价”方向的投资机会，认为随着市场风格从“预期”回归“现实”，具备明确供需关系改善的行业将更易跑出超额收益。重点分析了金属、化工、数据中心电源及端侧硬件等领域的涨价趋势及其背后的驱动因素。

主要观点

1. 小金属板块景气上行

• 出口管制政策：2023年以来，我国对镓、锗、锑、钨、碲、铋、钼、铟等关键矿产实施出口管制，导致海外供给端趋紧，部分品种出现价格快速上涨。
• 价格表现：锑、钴、锡、铋等金属价格持续上涨，稀土价格底部确立并稳中有升。
• 投资机会：小金属板块因供需缺口出现价格弹性，重点关注锑、钴、锡、铋、稀土等细分领域。

2. 贵金属与工业金属价格上涨

• 黄金：受地缘政治风险加剧和“衰退交易”影响，美债利率走弱，各国央行购金需求上升，黄金期现货价格年内上涨超15%。
• 铜价：截至3月21日，铜价年内上涨接近10%，主要因新能源、AI算力等需求增加，以及美国关税政策引发的供需错配。

3. 化工行业涨价预期

• 磷化工：钾肥因白俄罗斯减产挺价，推动磷化工产业链价格上涨。
• 有机硅：产能扩张周期进入尾声，行业协同效应增强，价格中枢上移。
• 双季戊四醇：原材料涨价、供应受损及下游PCB需求旺盛，价格持续升温。
• 其他品种：制冷剂、涤纶长丝等化工产品亦具备供需改善预期。

4. 数据中心电源环节涨价

• 柴油发电机：受AI算力需求带动，数据中心供配电系统需求高增，柴油发电机等环节因产能限制出现供需紧平衡。
• 铅酸电池：部分企业宣布提价，市场对电源环节的涨价预期增强。
• 存储芯片：海外原厂自2024年末减产，减产效应预计2025Q2显现，叠加AI服务器和端侧硬件需求增长，存储产品价格已出现结构性上涨，美光、闪迪及长江存储均计划提价。

5. 端侧硬件涨价预期

• CIS芯片：高阶智驾技术下沉引发结构性短缺，预计2025年内价格上涨10%-15%。
• 存储产品：NAND产品价格已上涨，后续仍有进一步涨价空间。

6. 公用事业顺价上涨

• 自来水价格：深圳市计划召开自来水价格调整听证会，综合价格涨幅达13%，若顺利实施或为其他地区提供示范效应。

关键信息

涨价驱动因素

• 供需错配：如铜、黄金、锑等因需求增长或供给收缩，出现结构性短缺。
• 政策影响：出口管制政策导致海外供给紧张，提升相关产品价格。
• 技术升级：AI算力、新能源车、高阶智驾等技术发展推动上游材料需求增长。
• 成本上升：原材料涨价、产能受限等导致部分化工产品价格上行。

涨价相关标的

风险提示

• 经济增长不及预期
• 政策推进不及预期
• 地缘政治风险
• 海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定性风险

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%-15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

参考资料

• 《一季报前瞻,有哪些景气的线索？》（2025-03-23）
• 《“深海科技”行情能持续吗？》（2025-03-23）