20130616-兴业证券-等待中报预期的明朗_11页_682kb

报告摘要

医药行业周报（6.10-6.16）总结

核心内容概述

本报告分析了2013年6月10日至6月16日期间医药行业的市场表现、政策动态及投资建议。医药板块在沪深300指数下跌背景下逆势上涨，展现出较强的抗跌性。医药板块整体估值为35.08倍，相对沪深300的估值溢价率高达270.04%，处于历史高位。报告认为医药板块短期内缺乏基本面催化剂，可能跟随创业板走势，需等待中报明朗；中期则保持谨慎乐观，预计下半年仍可获得超额收益。

主要观点

市场表现：医药生物板块全周逆势上涨0.88%，跑赢沪深300指数3.59个百分点。2013年初以来，医药板块累计涨幅26.66%，位列23个一级子行业第3位，表现优异。
估值分析：医药板块估值仍处于历史高位，但相对合理，泡沫化趋势不明显。
行业政策与事件：国家统计局发布了1-4月份医药制造业数据，显示行业整体增长稳定，但部分子行业增速有所下滑。此外，强生公司因质量问题被约谈，强调了质量管理的重要性。
行业趋势：医药板块走势与创业板高度相关，市场风格对板块影响较大。中长期来看，医药行业仍具备增长潜力，建议关注业绩确定的成长股。
投资建议：推荐受政策影响较小、业绩确定的白马股和成长股，包括云南白药、天士力、科华生物、新华医疗、双鹭药业和瑞康医药。

关键信息

医药板块表现：全周上涨0.88%，年初以来涨幅26.66%，跑赢沪深300指数。
估值水平：医药板块整体估值为35.08倍，相对沪深300溢价率270.04%，处于历史高位。
子行业数据：
- 医药制造业收入增长20.29%，利润总额增长19.18%。
- 中药饮片收入增长29.17%，利润总额增长34.04%，表现最佳。
- 化学制剂收入增长17.85%，利润总额增长16.81%。
- 原料药收入增长16.19%，利润总额增长16.21%。
- 生物制药收入增长18.36%，利润总额增长16.44%。
个股表现：
- 涨幅前五：九安医疗、诚志股份、益佰制药、迪安诊断、四环药业。
- 跌幅前五：嘉应制药、雅本化学、*ST国药、华神集团、紫鑫药业。
推荐组合：
- 云南白药（中药消费品的白马股）
- 天士力（中成药独家品种的白马股）
- 科华生物（行业属性好，业绩拐点确定）
- 新华医疗（业绩高增长，外延并购超预期）
- 双鹭药业（业绩高增长，预期良好）
- 瑞康医药（医药商业中的成长股）

风险提示

超市场预期的政策利空出台。
若IPO重启或大小非减持导致创业板下跌，医药板块可能面临回调压力。

推荐公司及理由

推荐公司	所属领域	推荐理由	股价催化剂	风险因素
天士力	中药处方药	一线品种复方丹参滴丸稳定增长，二线品种快速增长，业绩确定性高增长	新产品销售超出市场预期	新产品的推广低于预期
云南白药	中药消费品	预计2013年确定性增长25-30%，不断创造细分市场的卓越白马公司	养元青销售收入超预期	日化新产品的推广效果尚需观察
科华生物	体外诊断	13年生化快速增长，酶免出口恢复，有望达到25-30%的快速增长	化学发光，血筛快于预期，管理层年轻化	研发慢于预期，行业政策变化
双鹭药业	生物药	贝科能维持快速增长，二线产品稳健增长，新产品逐步上市	研发及海外合作超预期	行业政策变化
新华医疗	制药装备、医疗器械	13年有望取得40-50%的高增长，内生增长和外延式并购双轮驱动	业绩超预期；成功实施较大的规模的收购	进入多个领域对管理带来的挑战
瑞康医药	医药商业	深耕终端的区域商业龙头，山东省内市占率不断提高，大力拓展器械配送等高毛利业务	利用增发资金加入进入医疗器械领域	行业政策变化