20250118-五矿期货-铝周报_氧化铝价格走低_冶炼利润转正_35页_3mb

铝行业周报（2025/01）

核心观点

氧化铝价格走弱带动电解铝冶炼利润持续回升，行业整体重回盈利。供应端产能扩张、需求端春节临近消费走弱，国内铝价预计维持震荡偏强走势，运行区间参考19800-20500元；海外参考2550-2700美元。

供需分析

• 供应端：2024年12月电解铝运行产能增至4358万吨，环比增3.58%，产量预估371万吨，同比增长36%。氧化铝价格同步下跌，冶炼成本持续下降，已低于现货价格。
• 需求端：春节临近，消费明显下降，LME升贴水走高。乘联会数据显示，1月车市零售同比降21%，新能源车零售同比增8%。但以旧换新等政策带来情绪提振。

价格与库存

• 库存：铝锭库存去化至436万吨，铝棒转为累库。LME库存持续去化。
• 进出口：抢出口结束，铝材出口下降；原铝进口盈利收缩，与国内价差走阔。
• 基本面评估：供应高位但利润改善，需求偏弱政策预期支撑，多空博弈下预计维持震荡偏强。

（注：完整版总结包含更多图表数据说明，建议结合文中图表进一步理解）