20240426-太平洋-共同药业-300966.SZ-Q1业绩符合市场预期_产品涨价提升毛利率_5页_871kb

共同药业Q1业绩总结及投资分析报告

根据太平洋证券最新研究报告，共同药业于2024年1月发布2023年度及2024年第一季度业绩数据，现将其核心内容总结如下：

一、业绩回顾

• 2023年收入同比下滑631%，净利大幅下降4278%，主营受到行业环境挑战；
• 2024年Q1实现营收122亿元（同比增长235%），扣非净利润同比增长291%，业绩超出市场预期。业绩回升主要得益于产品涨价驱动毛利率提升144个百分点，以及费用率显著优化和资产减值损失压缩。

二、财务指标分析

• 2024年收入预估保持高增长，预计2024至2026年营收分别为943亿、1460亿和1732亿元；
• 支撑业绩增长的先行因素包括起始物料价格上涨，叠加即将投产的募项目"黄体酮及中间体项目"，该项目达产后预计新增368亿元营收。同时第二原料药基地投产和CDMO平台启用将进一步强化公司产能扩张。

三、增长动能

• 公司正积极拓展原料药布局，已在高附加值甾体药物领域进入14个高端原料药产品的研发与产业化阶段；
• 计划于2024年下半年在全球多地完成注册备案，2025年起实现部分品种海外销售；
• 产能建设加速推进，除新基地，公司还在进行两次升级改造以提升效率，确保未来产能释放顺利实现。

四、投资建议

太平洋证券维持“增持”评级，基于以下两点核心判断：

• 投资逻辑核心在公司Q1涨价趋势和新增产能打开的市场空间；
• 维持目标价2000元，当前PE为496倍。预计两年后PE降至23倍，三年进一步降至17倍，

五、风险提示

• 政策变动、行业竞争加剧、产能进度延迟及研发风险
• 产品价格下行风险

--- 注：总结聚焦正文内容，不含免责声明。

核心观点摘要：
尽管2023年业绩下滑，但公司通过费用优化和产能扩张V型底部反转，2024年收入增长强劲。起始物料涨价及原料药业务拓展是主要驱动力。全球注册持续推进+新能产能释放构成中长期成长支撑。推荐增持。