汽车及汽车零部件行业行业深度：进口关税若下降对我国汽车市场影响可控-20171115-广发证券-23页-1mb
报告摘要
汽车及汽车零部件行业总结
核心内容
本文主要分析了中美会晤后中方将逐步适当降低汽车关税的政策背景、对我国汽车市场的影响以及世界各国汽车进口环节税率的比较。整体来看，降低进口关税对我国汽车市场总体影响可控，同时对高端合资品牌有一定挤出效应。
主要观点
-
中美会晤达成共识
- 2017年11月9日，中美元首会晤达成多项共识，其中一项是中方将逐步适当降低汽车关税。
- 同时，2018年6月前在自贸试验区放开专用车和新能源汽车外资股比限制。
- 福特和通用获得进口订单，福田汽车与迪捷集团合作开发智慧公共交通系统。
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我国汽车进口市场现状
- 2017年前8月我国整车进口量为80.7万辆，占国内销量的4.6%。
- 整车进口以乘用车为主，其中轿车和越野车占比高。
- 我国汽车出口市场整体规模不大，出口美国数量较少。
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我国汽车进口税率较高
- 我国汽车进口环节征收关税、消费税和增值税，其中整车进口关税为25%，零部件为10%。
- 消费税根据排量不同，范围为1%~40%。
- 增值税税率为17%，综合税率水平高于欧美等主要国家。
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降低关税对市场影响可控
- 从量的角度看，进口市场规模相对较小，对整体市场影响有限。
- 从价格角度看，进口车与高端合资品牌价格差距缩小，但自主品牌与进口车重叠市场较小。
- 消费税和增值税的存在导致进口车价格较高，关税降低将缩小价格差距。
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关税下降对国内汽车企业的影响
- 进口关税下降将对高端合资品牌产生一定挤出效应。
- 国内企业可能通过技术升级和成本优化应对竞争，提升国际竞争力。
- 高利润的合资品牌短期内难以将价格降至与自主品牌同等水平。
关键信息
1. 进口关税与消费税的综合税率计算
| 排量区间 | 消费税税率 | 综合税率（不含税） | 完税后价格（人民币） |
|---|---|---|---|
| 1.5L-2.0L | 5% | 53.9% | 约40万元 |
| 2.0L-2.5L | 9% | 60.7% | 约44万元 |
| 2.5L-3.0L | 12% | 66.2% | 约48万元 |
2. 各国汽车进口税率对比
| 国家或地区 | 关税税率 | 增值税率 | 消费税率 | 综合税率 |
|---|---|---|---|---|
| 中国 | 25% | 17% | 1%~40% | 53.9%~66.2% |
| 美国 | 25% | - | - | 25% |
| 德国 | 1.7%~22% | 19% | 5% | 26.2% |
| 日本 | 0% | 7% | 5% | 5% |
3. 关税下降对进口车价格影响
| 假设关税下降 | 综合税率下降 | 单车完税价格（人民币） |
|---|---|---|
| 5个百分点 | 6.1个百分点 | 36.5万元 |
| 10个百分点 | 12.3个百分点 | 38.2万元 |
4. 进口车与国产车价格区间对比
| 品牌类型 | 价格区间（人民币） | 占比 |
|---|---|---|
| 自主品牌 | 5-15万元 | 2% |
| 合资品牌 | 20-25万元 | 14% |
风险提示
- 宏观经济增速不及预期。
- 政策推进力度不及预期。
行业评级
- 行业评级：买入
- 前次评级：买入
- 报告日期：2017-11-15
相关研究
- 3季报综述：乘用车现金流同比降幅收窄，重卡产业链业绩亮眼。
- 10月月报：SUV仍领跑乘用车市场，重卡行业高景气度延续。
- 9月月报：乘用车行业持续回暖，重卡销量依旧亮眼。
图表索引
- 图1：1990-2016美国贸易差额（亿美元）
- 图2：2006-2017年前9月中美商品贸易额及差额（亿美元）
- 图3：2015年美国各部门进口、国内生产及贸易差额情况
- 图4：09-17年前9月美国汽车贸易差额占比（亿美元）
- 图5：09-17年前8月我国汽车出口量及占总销量比重
- 图6：17年前8月我国出口美国汽车数量及占美国进口车比重
- 图7：17年前8月我国乘用车分排量销量占比
- 图8：17年前8月我国进口轿车、越野车分排量统计
- 图9：2008-2017年前8月我国汽车整车和零部件进口金额及同比
- 图10：2014-2017年前8月我国汽车整车进口数量及同比
- 图11：07-17年前8月我国乘用车进口数量及同比增速
- 图12：07-17年前8月我国商用车进口数量及同比增速
- 图13：2007-2017年前8月我国汽车进口量分国别占比
- 图14：14年1月-17年7月我国汽车零部件进口金额及同比
- 图15：09-17年前8月我国汽车零部件分产品进口金额占比
- 图16：08-17前8月汽车传动系统进口金额及同比
- 图17：08-17前8月汽车车身附件进口金额及同比
- 图18：08-17前8月汽车发动机零件进口额及同比
- 图19：08-17前8月汽车电子产品进口金额及同比
- 图20：08-17前8月我国汽车零部件分国别进口金额占比
- 图21：2017年前8月我国汽车零部件进口美国产品占比
- 图22：我国汽车整车进口量、同比增速与进口关税税率
- 图23：以德国进口宝马X6为例计算总进口成本
- 图24：自主品牌车型各价格区间分布情况
- 图25：合资品牌车型各价格区间分布情况
表格索引
- 表1：世界主要国家汽车行业进口环节税制对比
- 表2：小汽车生产进口环节及零售环节消费税税目税率表(2016年修订)
- 表3：进口汽车与国产汽车生产进口环节税收对比
- 表4：我国汽车进口关税税率历年变化情况
- 表5：2017年我国关税调整方案——进口关税税率部分
- 表6：2017年我国汽车进口商品关税税率（部分）
- 表7：中国与主要发达国家汽车进口综合税率对比测算
- 表8：中国进口关税与进口消费税的敏感性分析
- 表9：全球及中国市场主流乘用车企业净利润率水平
- 表10：我国主要乘用车上市公司联营合营企业净利润率情况
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