20180522-广发证券-汽车及汽车零部件行业_汽车关税如期下调_对国内汽车市场总体影响可控_5页_691kb

汽车及汽车零部件行业总结

核心内容

2018年7月1日起，中国对部分汽车整车和零部件进口关税进行了下调，整车税率由25%降至15%，零部件税率由多种降至6%。此次调整符合市场预期，并被认为对国内汽车市场总体影响可控。

主要观点

• 关税调整背景：此次关税下调是中美贸易摩擦中的一个举措，双方相互试探，系统性风险仍可控。
• 政策预期：早在2017年11月，中美元首会晤已达成逐步降低汽车关税的共识，表明关税下调是大势所趋。
• 市场影响分析：
  • 整车市场：进口乘用车价格下降约8%，对进口品牌销量有积极影响，同时可能促进国内合资及自主品牌提升竞争力。
  • 零部件市场：进口额为388.2亿美元，主要集中在传动系统、车身附件、发动机零部件和汽车电子。短期内影响有限，长期有利于行业创新和洗牌。
• 投资建议：
  • 推荐业绩稳定、低估值、高股息率的蓝筹股，如华域汽车、上汽集团。
  • 重卡作为具有国际竞争力的细分领域，推荐中国重汽、威孚高科、潍柴动力等公司。

关键信息

• 进口数据：
  • 2017年进口乘用车122.8万辆，进口总额49.9亿美元，平均单价约4万美元。
  • 2017年汽车零部件进口额388.2亿美元。
• 税后价格变化：
  • 假设到岸价为25万元，关税由25%降至15%，税后价格下降约8%，从38.2~60.4万元降至35.1~55.6万元。
• 行业影响：
  • 整车进口价格下降将直接利好进口车市场，同时推动国内车企提升竞争力。
  • 零部件行业短期影响较小，但长期有助于行业优化和创新。
• 风险提示：
  • 宏观经济增速不及预期。
  • 政策推进不及预期。
  • 汽车行业景气度下降。

行业评级与投资建议

• 行业投资评级：买入
• 公司投资评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上。

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业经验，8年卖方研究经验，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 闫俊刚：资深分析师，13年产业经验，4年卖方研究经验。
• 唐皙：高级分析师，金融学硕士，CPA，参与多个新财富最佳分析师团队。
• 刘智琪：联系人，资产评估硕士，金融学学士。
• 李爽：金融硕士，南京大学理学学士。

报告日期与来源

• 报告日期：2018-05-22
• 数据来源：国家税务总局、中汽协、广发证券发展研究中心

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