20220816-中国银河-顾家家居-603816.SH-22Q2归母净利润稳健成长_疫情改善料将带动内销业绩修复_4页_791kb

报告摘要

顾家家居（603816.SH）2022年半年度报告总结

核心内容

顾家家居于2022年8月15日发布2022年半年度报告，报告期内公司实现营收90.16亿元，同比增长12.47%；归母净利润8.91亿元，同比增长15.32%；基本每股收益1.08元/股。公司业绩稳健增长，其中2022年第二季度单季营收44.76亿元，同比增长5.71%；归母净利润4.48亿元，同比增长15.53%。

主要观点

盈利能力提升：公司综合毛利率为28.96%，同比微升0.12个百分点；净利率为10.22%，同比提升0.45个百分点；2022年第二季度净利率同比提升0.94个百分点，环比提升0.26个百分点。公司费用率同比下降0.43个百分点，其中销售费用率上升0.93个百分点，主要因广告宣传促销费及职工薪酬增长；财务费用率下降1.26个百分点，主要得益于汇兑损益增加。
产品矩阵完善：公司持续推进“大家居”战略，构建了全品类、多品牌、多层级的产品矩阵，实现软体与定制家居的融合一体化。各主要业务板块表现如下：
- 沙发业务：营收47.09亿元，同比增长14.37%
- 床类产品：营收17.23亿元，同比增长23.75%
- 集成产品：营收14.59亿元，同比增长4.86%
- 定制家居：营收3.54亿元，同比增长20.65%
外销增长显著：外销营收36.66亿元，同比增长24.12%，显示出公司在国际市场上的强劲拓展能力。公司持续深化全球化布局，多个海外基地建设进展顺利，为未来增长奠定基础。
品牌与渠道建设：公司强化品牌建设，推出全新品牌主张并升级品牌形象，通过明星代言、直播等手段提升品牌曝光度。渠道方面，公司坚持“1+N+X”发展战略，加速布局融合大店模式，并推动整装家装渠道拓展，X渠道进入实质性发展阶段。

关键信息

投资建议

分析师陈柏儒维持“推荐”评级，预计公司2022-2024年EPS分别为2.55元、3.15元、3.84元，对应PE分别为17倍、14倍、11倍，认为公司具备全方位竞争优势。

盈利预测（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	18341.95	22199.26	26711.04	31951.75
同比增速（%）	44.81	21.03	20.32	19.62
归母净利润	1664.45	2095.61	2586.03	3159.06
同比增速（%）	96.87	25.90	23.40	22.16
EPS（元/股）	2.03	2.55	3.15	3.84
PE	21.77	17.29	14.01	11.47

财务比率

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	28.87%	29.25%	29.63%	30.09%
净利率	9.07%	9.44%	9.68%	9.89%
ROE	20.76%	22.58%	21.79%	21.03%
ROIC	15.37%	18.01%	18.06%	17.85%
P/B	4.52	3.90	3.05	2.41
EV/EBITDA	20.50	12.97	9.56	6.99
PS	1.52	1.63	1.36	1.13